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政治局会议释放的信号总结

核心内容

2018年12月13日召开的政治局会议，是年度经济工作会议前的重要定调会议，其内容为后续中央经济工作会议和政府工作报告提供了基础框架。此次会议重点强调了2019年经济工作的方向性内容，未涉及具体增长目标、货币政策和财政政策基调，以及大规模减税计划等市场关注的议题。

主要观点

1. 经济形势定调

• 会议未提及“经济下行压力”，与10月份会议相比更为积极。
• 这可能源于2018年经济指标基本达成政府目标，且中央对经济下行的容忍度有所上升。

2. “三大攻坚战”再次强调

• 会议重提“继续打好三大攻坚战”，显示中央对防范风险的重视。
• 该提法超预期，可能与以下原因有关：
  • 环保压力依然存在，空气质量下降。
  • 去杠杆是结构性调整，民企和地方债务问题仍需关注。
  • 中央在经济下行容忍度上升背景下，有更大政策空间。

3. 提振市场信心

• 强调“提振市场信心”，进一步夯实政策底。
• 相关举措包括加大对外资开放、推动市场基础制度改革等。
• 释放积极信号，稳定资本市场预期。

4. 政策更注重实际效果

• 会议延续“抓住主要矛盾、采取针对性强的措施”的思路。
• 强调政策执行的节奏和力度，注重结果导向。
• 预计未来政策将更加精准，部门间加强统筹，重视反馈机制。

5. 促进形成强大国内市场

• 首次在政治局会议中明确提出。
• 背景是中美贸易冲突对净出口拉动减弱，需提高内需对增长的贡献。
• 可能的政策举措包括：
  • 继续减税降费，提高居民和企业部门的分配占比。
  • 推进市场化改革，消除行业壁垒，丰富产品和服务供给。
  • 通过遏制房价上涨，缓解居民杠杆率压力，促进消费。

6. 激励干部担当行为

• 强调“激励干部担当行为”，以提高政策执行效率。
• 与此前“终身追责”等监管机制形成对比，显示政策灵活性提升。
• 地方政府和城投机构积极性下降，基建投资下滑，因此需要激励机制来推动政策落实。

关键信息

• 会议时间：2018年12月13日，较前两年晚。
• 后续会议安排：中央经济工作会议可能召开时间晚于市场传言的14-17日。
• 经济目标：增长目标、货币政策、财政政策及减税计划将在后续会议中明确。
• 数据背景：2018年1-11月对美出口增速12.9%，贸易顺差占总顺差的98%。
• 政策导向：强调政策精准性、效果导向和国内市场建设。

风险提示

• 外部环境恶化：中美贸易冲突可能对2019年经济带来不确定性。
• 政策执行偏差：需警惕政策执行过程中可能出现的过度或不到位问题。

分析师简介

• 李奇霖：联讯证券董事总经理、首席经济学家，执业编号：S0300517030002。
• 张德礼：中央财经大学经济学硕士，宏观研究员，执业编号：S0300518110001。

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