20240527-创元期货-铜周度报告_降息预期遭打压_铜价回落_21页_4mb

铜周度报告分析总结

供应端分析

1. 铜精矿加工费小幅上涨：进口铜精矿加工费报0.43美元/吨，同比为-0.65美元/吨。市场关注Antofagasta与亚洲冶炼厂的年中加工费谈判进展。
2. 粗铜供应宽松：国内粗铜加工费分别维持在南方1500元/吨、北方1200元/吨的高位，电解铜月度产量从98.5万吨下降至预计97.7万吨，降幅较小。
3. 废铜需求下滑：精废价差仍然较大，废铜需求转向阳极板，再生铜杆企业因原料成本上升和需求疲软库存累积。

需求端分析

1. 精铜和再生铜杆开工率变化：精铜杆开工率环比下降5.2个百分点至64.4%，再生铜杆开工率环比增加5.24个百分点至29.01%。
2. 消费抑制明显：高铜价导致下游客户毁单、提货疲软，精铜杆和再生铜杆企业均需减产来控制库存，终端消费呈现降温迹象。家电与汽车国内消费疲软，促消费政策效果有限。

库存情况

1. 国内外库存均增加：LME铜库存环比增加9千吨至11.26万吨，COMEX铜库存环比减少1131吨至17万吨。国内库存环比增加47万吨至4151万吨，全球铜库存总计642万吨，环比上升18万吨。

价格趋势和宏观影响

• 铜价波动回落：受美联储鹰派立场打压全球降息预期，美元指数上行，铜价出现集体回落，本周沪铜周跌0.24%。
• 宏观观察重点：美国制造业PMI创两个月新高、耐用品订单增长，市场降息预期受抑制。国内在库存高企背景下，终端消费降温对价格施压。

总结展望

美联储鹰派立场冷却降息交易，美元整体趋强压制铜价。国内供需角度看，供应端宽松略有缓和，但需求下行显著，重点关注新增消费订单数据与冶炼厂开工率变化。