深度报告-20211105-天风证券-中天科技-600522.SH-布局十年_储能+电子铜箔+光伏有望迎来重大发展机遇_33页_2mb

中天科技新能源产业总结

核心内容

中天科技自2012年起布局新能源领域，形成了以光伏、储能、铜箔为核心的新能源产业布局，致力于打造“通信+能源”双轮驱动战略。公司通过成立多个子公司，构建了完整的新能源产业链，并实现了全球布局，拥有海外工厂和营销中心，增强了其在国际市场上的竞争力。

主要观点

1. 长期布局：中天科技在新能源领域深耕近十年，通过募资、收购和扩建等方式持续投入，形成了较强的竞争优势。
2. 政策推动：30·60双碳目标的提出，为新能源产业带来广阔的发展空间，光伏、储能和铜箔行业都将受益。
3. 市场增长：光伏行业装机容量和产量持续增长，储能需求正迎来爆发期，铜箔行业特别是锂电铜箔的市场需求也在上升。
4. 技术领先：公司在光伏、储能和铜箔领域拥有多项核心技术，产品性能优异，获得多项行业奖项，提升了其市场竞争力。
5. 客户资源：公司与多家大型国企和央企建立了合作关系，如国电投、华能集团、中国铁塔等，为其业务拓展提供了强大支撑。

关键信息

光伏业务

• 业务布局：公司旗下有光伏技术公司和光伏材料公司，分别负责电站建设和材料研发。
• 技术优势：推出透明背板方案，提高产品良率，降低运输和安装成本，性能优于双面双玻组件。
• 项目资源：获得如东县300万千瓦的光伏装机订单，预计带动超过230亿元收入。
• 产能情况：2020年光伏电站装机规模达361.67MW，预计未来将进一步扩大。

储能业务

• 全产业链布局：公司拥有从电池材料到储能系统的完整产业链，自主配套率高。
• 核心技术：具备六大核心技术，包括高安全电芯、BMS系统、EMS平台等，提升了产品竞争力。
• 项目经验：承建多个“之最”项目，如国内最大电网侧储能电站，获得行业广泛认可。
• 产能扩张：2021年启动“210项目”，预计形成年产5GWh储能系统生产能力。

铜箔业务

• 产品结构：公司专注于锂电铜箔和PCB铜箔，满足新能源和电子信息产业需求。
• 产能提升：变更募集资金项目为高性能电子铜箔项目，二期项目于2021年7月开工，预计年产能达4万吨。
• 市场前景：锂电铜箔占比持续上升，预计2021年出货量达14.4万吨，同比增长45.45%。

未来展望

随着新能源行业的快速发展，中天科技的三大业务板块有望迎来全面增长。公司通过技术积累、项目经验和客户资源，将在未来几年内实现业绩的显著提升。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为3.20亿、38.51亿和45.44亿元。
• 估值分析：参考可比公司估值，给予2022年19倍PE，对应目标价23.94元，重申“买入”评级。
• 风险提示：上游原材料价格波动、技术发展不及预期、扩产进度不及预期、项目推进不及预期、高端通信资产减值风险、诉讼对利润的影响等。

财务数据概览

结论

中天科技在新能源领域的布局和深耕，使其在光伏、储能和铜箔三大业务板块具备显著的竞争优势和发展潜力。随着政策支持和市场需求的快速释放，公司有望在未来3-5年内迎来重大发展机遇，实现业绩的快速增长。