20220624-天风证券-中天科技-600522.SH-预中标储能项目彰显竞争力_新能源业务迎重大成长机遇_4页_768kb

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技近期在中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购项目中表现突出，成为两个标段中的第一或第二候选人，显示出其在储能领域的竞争力。根据项目授权原则，预计中天科技将获得第二标段的中标订单，为公司新能源业务带来重大成长机遇。

主要观点

• 与比亚迪竞争：中天科技与比亚迪同为储能项目的主要竞争者，分别获得第一标段的第二候选人和第二标段的第一候选人，体现出公司在储能领域具备与行业龙头同台竞技的能力。
• 全产业链布局：中天科技已构建完整的储能产业链，涵盖电池正负极材料、结构件、铜箔、锂离子电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件，实现电网侧储能电站设备内部自主配套率超过95%，用户侧超过99%。
• 丰富项目经验：公司近年来承建了多个储能项目，包括国内单体容量最大的湖南长沙芙蓉52MWh电网侧站房式储能电站、全球最大的江苏昆山208MWh电网侧储能电站，以及与三峡电能共同推进的1GWh共享储能电站建设，项目经验丰富。
• 未来增长潜力：在双碳目标推动下，海上风电、新能源、光纤光缆等领域均呈现高景气态势，中天科技有望受益，实现业绩快速增长。

关键信息

项目详情

• 第一标段：规模为700MW/1300MWh，中标候选人包括：

  • 第一候选人：比亚迪汽车工业有限公司，投标报价1,894,771,172.00元；
  • 第二候选人：江苏中天科技股份有限公司，投标报价1,782,066,765.46元；
  • 第三候选人：浙江海得新能源有限公司，投标报价1,894,000,000.00元。

• 第二标段：规模为300MW/600MWh，中标候选人包括：

  • 第一候选人：江苏中天科技股份有限公司，投标报价816,166,386.72元；
  • 第二候选人：比亚迪汽车工业有限公司，投标报价846,920,010.06元；
  • 第三候选人：许继电气股份有限公司，投标报价841,777,600.00元。

财务预测

• 净利润：预计2022-2024年净利润分别为39亿、48亿、57亿元，对应2022年PE为18倍，维持“买入”评级。
• 营收增长：预计2022-2024年营业收入分别为44,645.84亿、52,107.21亿、61,886.01亿元，增长率分别为-3.29%、16.71%、18.77%。
• 盈利能力：毛利率预计为20.21%-20.31%，净利率预计为8.79%-9.24%，ROE预计为12.72%-13.82%。
• 资产负债率：预计2022-2024年资产负债率分别为35.49%、34.95%、32.60%，财务状况稳健。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：包括原材料持续涨价、海上风电项目招标进度不及预期、行业竞争加剧、光纤光缆招标价格不及预期等。

业务发展动力

1. 光纤光缆：供求关系持续改善，招标涨价带来的业绩弹性可期。
2. 海上风电：在双碳目标下，行业空间广阔，全国海上风电项目加速推进，下半年如江苏射阳1GW项目、青洲五、六、七项目有望落地。
3. 新能源业务：十年耕耘，公司储能、铜箔、光伏业务有望迎来全面快速发展。
4. 电力业务：竞争力强，未来将受益于电网及超高压投资建设增长。

财务数据摘要

总结

中天科技凭借其在储能领域的强劲竞争力和全产业链布局，有望在中广核项目中获得第二标段的中标订单，推动新能源业务的快速发展。公司未来在光纤光缆、海上风电、储能、铜箔、光伏等业务领域均具备强劲的增长动力，财务状况稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。