20240508-国盛证券-美格智能-002881.SZ-利润端短暂承压_海外业务增长迅速_3页_677kb

美格智能（002881SZ）2023年报及2024Q1季报总结

核心财务表现

• 2023年：
  • 营业收入215亿元，同比下滑69%。
  • 归母净利润6.45亿元，同比暴跌495%。
• 2024年Q1：
  • 营业收入574亿元，同比增长297%。
  • 归母净利润6467万元，同比下滑643%。

国内业务分析

• 行业压力：2023年国内营收同比下滑154%，主要因宏观环境导致IOT去库存及下游竞争加剧，毛利率仅微升0.1%。
• Q1变化：营收企稳回升，但毛利率承压；长期看，随着国内环境改善，业务有望恢复。

海外业务亮点

• 强劲增长：2023年海外营收656亿元，增长203%，弥补国内下滑，毛利率达220%，显著高于国内。
• 未来预期：海外PC与消费电子行业补库存需求上升，2024年Q1海外营收同比增长537%，业务扩展指日可待。

端侧AI布局

• 公司推出SM9X0系列高算力模组，基于高通QCS8550处理器，SM970模组AI算力达48Tops，适用于边缘计算、智能制造等领域，提前布局AI终端市场。

投资建议

• 评级：维持“买入”，预测2024–2026年收入为290/406/507亿元，归母净利润86/125/17亿元。
• 核心逻辑：海外业务复苏及AI模组布局将推动增长，国内IOT复苏乏力影响短期利润。

风险提示

• 海外扩展不及预期、全球IOT需求放缓、国内竞争加剧及产能过剩。