20240808-天风证券-圣晖集成-603163.SH-业绩短暂承压_海外营收增速亮眼_3页_707kb

公司报告 | 半年报点评

核心观点

天风证券分析师维持圣晖集成（603163）“买入”评级，认为公司作为高端洁净室系统集成服务商，有望受益于全球半导体产能转移。尽管上半年业绩因毛利率下滑和费用增加承压，但海外营收高增长和充足订单支撑未来潜力。

经营业绩

• 2024年上半年营收931亿元，同比增长176%，归母净利润0.57亿元，同比下降26.1%。
• 季度数据：Q2单季营收578亿元，归母净利润0.39亿元，同比下滑40.9%。
• 海外营收增速亮眼，东南亚市场实现427.4%增长，营收占比从32.9%升至57%。

财务分析

• 毛利率：13.5%（同比下滑2.7个百分点），Q2单季毛利率下滑至14.51%。
• 费用率：期间费用率5.47%，同比上升0.99个百分点；管理费用、研发费用分别增长178%、418%。
• 盈利能力：净利率6.11%，同比下滑23.7个百分点；Q2净利率6.77%，同比下降15%。
• 现金流：CFO净额-9.5亿元，收/付现比有所波动。

评级与盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预测下调：12.7亿、15.3亿、18.5亿元（前值16.5亿、20亿、24亿元）。
• 对应PE为193、161、133倍，维持“买入”评级，目标价未更新。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 项目实施或客户集中度风险。

财务数据摘要

• 营收增速：2022-2026E复合增长率23.4%-15.66%；
• 估值指标：PE从200倍降至133倍，P/B从24.4倍降至18.8倍。