20240919-国盛证券-美格智能-002881.SZ-营收稳步增长_车载业务持续发力_3页_757kb

美格智能（002881）半年报总结

核心观点： 半年报营收增长显著高于净利润增速，海外市场贡献提升，公司成长动能充足，维持“买入”评级。

业绩亮点

• 营收稳健增长：2024年上半年实现营收131亿元，同比增276%；Q2营收73亿元，创历史新高（环比增长27%）。海外营收44亿元（33.7%），同比增长386%，占比上升27个百分点。
• 盈利能力逐季修复：上半年毛利率16.6%，同比降3.8个百分点；但Q2单季度毛利率达17.3%，环比提升0.8%，盈利能力逐步改善。
• 研发与市场拓展：聚焦高算力AI模组、5G车规级模组等领域投入研发，重点开拓高毛利客户（如头部Tier1、海外客户）。

风险因素

• 利润承压：上半年净利润下滑31%，主因产品出货结构变动（低毛利产品集中出货）。
• 行业竞争：国内物联网复苏乏力及竞争加剧，可能抑制短期收入增长。
• 海外扩张：海外市场拓展及全球IOT需求低于预期，可能影响业绩增量。

投资建议

预测2024-2026年营收和净利润稳定增长，但受国内IOT影响调整预期。海外IOT复苏及公司在物联网领域的全球布局带来长期增长动力，维持“买入”评级，目标PE降至27倍（2026E）。

结语

美格智能短期利润承压，但长期增长动能充足，聚焦新场景、海外拓展有望带动未来业绩弹性。