20211010-中国银河-电子行业周报_8月半导体销售额再创新高_关注射频前端国产替代机遇_23页_1mb

电子行业周报总结（2021年10月10日）

一、核心内容概览

• 全球半导体市场持续增长：2021年8月全球半导体销售额达471.8亿美元，环比增长3.3%，同比增长29.7%。中国成为全球最大半导体市场，销售额为164.6亿美元，环比增长3.4%，同比增长30.8%。
• 半导体景气度持续上升：第四季度半导体产业链持续涨价，功率半导体、电源管理IC、驱动IC需求保持高位。半导体板块估值已具备较高性价比，国产替代及汽车、工业、AIoT芯片等赛道具备投资机会。
• 射频前端市场潜力巨大：5G推动射频前端器件量价齐升，预计2025年市场规模将达254亿美元，年均复合增长率11%。目前美日厂商垄断市场，CR5高达79%，国内厂商有望通过中低端市场替代实现突破。
• 电子行业维持“推荐”评级：5G终端和汽车电动化推动电子行业盈利增长，建议关注晶圆代工、设计、设备等细分领域。

二、主要观点

1. 半导体行业

• 行业高景气持续：全球半导体市场持续增长，产业链第四季度涨价预期强烈。
• 国产替代机遇：半导体设备、晶圆代工、设计等领域迎来国产替代窗口期，推荐关注中芯国际、华虹半导体、卓胜微、韦尔股份、北方华创、中微公司等。
• 投资逻辑：国内厂商在技术进步和产能提升背景下，有望在全球供应链调整中受益。

2. 射频前端

• 市场增长驱动：5G手机对射频前端需求显著上升，单机价值量大幅提升，预计到2025年市场将达254亿美元。
• 模组化趋势：随着智能手机轻薄化，射频前端模组化趋势加强，建议关注平台化布局厂商如卓胜微、唯捷创芯，以及滤波器厂商如麦捷科技、好达电子，PA代工厂如三安光电、立昂微。

3. 汽车电子

• 智能座舱与摄像头需求上升：智能座舱、摄像头、车规级CIS等细分领域增长迅速，建议关注华阳集团、舜宇光学科技、联创电子、欧菲光、韦尔股份等。
• 芯片短缺影响：Stellantis预计汽车产量将减少140万辆，芯片短缺问题仍然存在。

4. 消费电子

• VR与iPhone产业链：VR市场持续增长，建议关注歌尔股份；iPhone产业链相关企业如立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技等受益于换机潮。
• 无线充电趋势：苹果取消随机配送充电插头利好无线充电产业链。

5. LED与面板

• Mini-LED与OLED：Mini-LED背光商用加速，LED芯片供需有望趋于平衡；OLED渗透率有望在2023年超过54%，建议关注三安光电、利亚德等。
• 面板价格分化：电视LCD面板价格回落，而笔电LCD面板价格维持高位。

6. 行业估值

• 国内估值高于国际：2021年10月8日，电子行业市盈率35.67倍，高于全部A股16.55倍，但低于近10年平均水平45.9倍。
• 国际对比：美国、韩国、中国台湾地区电子板块市盈率分别为19.29、16.51、17.71倍，国内电子企业成长性更强。

三、核心组合表现

四、行业配置建议

• 半导体：推荐中芯国际、华虹半导体、闻泰科技、华润微、韦尔股份、兆易创新、澜起科技、北方华创等。
• 消费电子：推荐歌尔股份、立讯精密、蓝思科技、领益智造、环旭电子等。
• 汽车电子：推荐华阳集团、舜宇光学科技、联创电子、欧菲光、韦尔股份等。
• LED：推荐三安光电、利亚德、新益昌等。
• PCB：推荐鹏鼎控股、东山精密、生益科技等。
• 机器视觉：推荐海康威视等。

五、一级市场动态

• 重点融资案例：上周有4起重点融资，包括智听科技（消费电子）、瑞识科技（半导体）、指芯智能（物联网）、几何伙伴（汽车电子）等。

六、高频数据跟踪

1. 消费电子

• 全球智能手机出货量：2021年Q2出货量3.13亿部，同比增长13.2%；三星、小米、苹果等厂商市场份额稳定。
• 国内手机市场：2021年8月出货量2,430.6万部，5G手机占比73%；2021年1-8月手机出货量同比增长12.3%。

2. 半导体

• 费城半导体指数：维持高位，行业景气度持续。
• 存储价格：DRAM价格小幅回落，NAND价格下跌0.12%，但服务器DRAM价格仍维持高位。

3. 面板

• 电视LCD：需求降低，大尺寸面板价格环比下降22%。
• 笔电LCD：需求向好，中尺寸面板价格维持高位。

七、风险提示

• MiniLED终端需求不及预期：若MiniLED终端需求未达预期，可能影响相关企业业绩。
• 行业竞争加剧：部分细分领域可能面临竞争加剧的风险。

八、附录：重点公司投资建议

• 蓝思科技：全球消费电子玻璃及结构件龙头，受益于苹果新机备货，预计2021-2022年EPS为1.47/1.82元，推荐。
• 领益智造：精密功能件制造商，受益于5G手机升级及无线充电业务增长，预计2021-2022年EPS为0.49/0.62元，推荐。
• 环旭电子：SiP封装龙头，受益于5G和可穿戴设备增长，预计2021-2022年EPS为0.94/1.13元，推荐。
• 立讯精密：苹果LCP模组供应商，智能穿戴业务拓展，预计2021-2022年EPS为1.31/1.70元，推荐。
• 闻泰科技：ODM龙头，受益于5G及新能源车增长，预计2021-2022年EPS为3.27/4.27元，推荐。
• 澜起科技：内存接口芯片设计公司，受益于服务器存储需求，预计2021-2022年EPS为1.30/1.67元，推荐。
• 韦尔股份：CIS图像传感器龙头，产品覆盖广泛，预计2021-2022年EPS为4.71/6.03元，推荐。
• 兆易创新：存储芯片龙头，受益于TWS、可穿戴及车载需求，预计2021-2022年EPS为2.85/3.74元，推荐。
• 北方华创：半导体设备龙头，受益于全球供应链向大陆转移，预计2021-2022年EPS为1.40/1.93元，推荐。

九、结论

2021年电子行业景气度持续，半导体、汽车电子、消费电子等板块均呈现增长态势。随着5G普及、汽车电动化、Mini-LED商用等趋势，电子行业投资机会显著。建议重点关注半导体国产替代、汽车电子、消费电子等高景气赛道，同时关注行业估值修复带来的投资价值。