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证券研究报告概要：成都银行（601838）2023年三季报点评

核心观点

• 利润高速增长：2023Q1-3实现归母净利润同比增长208%，营收同比增长96%，利润增速较上半年明显调整，受到净息差收缩及资产规模增速放缓影响。
• 净息差下行：2023Q3单季净息差环比下降12bp至1.79%，主要由贷款利率下行（资产端收益率下降8bp）及负债成本上升（计息负债成本率上升3bp）传导。
• 资产质量维持优异：2023Q3末不良贷款率0.71%，拨备覆盖率提升至516%，资产质量优异且拨备充足。
• 盈利增长可期：预计未来三年归母净利润年均增速分别为20.61%、15.46%、15.45%，对应估值PB持续下降，目标价较当前上涨33%。
• 风险提示：宏观经济失速风险、利润增速与息差压力。

财务摘要

• 业绩增长：2023Q1-3实现营收96%增长，归母净利润208%增长，ROAE达1.937%。
• 资产质量：不良率0.71%，拨备覆盖率超50%，拨贷比3.89%。
• 盈利预测：2023/24/25年归母净利润增长率分别为20.61%、15.46%、15.45%，BPS分别为1.717元、1.983元、2.291元。

投资分析

• 估值：当前股价对应PB 0.77倍，低于历史水平。
• 推荐评级：维持“买入”评级，目标价17.60元，当前股价上涨空间33%。

风险提示

• 宏观经济波动、坏账超预期暴露、息差持续下行风险。

摘要结束