20210328-东海证券-宏观周报_货币政策仍将以稳为主_14页_1mb

宏观周报总结

核心内容概述

2021年3月28日发布的宏观周报聚焦于货币政策、疫情发展、经济数据、市场走势及政策动向等多个方面，整体基调为“稳中求进”，强调政策的连续性和稳定性，同时关注市场从流动性驱动向业绩驱动的转变。

主要观点与关键信息

1. 货币政策仍以“稳”为主

• 央行货币政策委员会一季度例会召开，指出国内经济持续恢复，但复苏进程仍不平衡。
• 稳健货币政策保持连续性、稳定性和可持续性，继续发挥宏观经济稳定器功能。
• 删除“不急转弯”表述，但总量上仍以“稳”为主，强调灵活精准、合理适度。
• 延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，继续支持小微企业。
• 增强人民币汇率弹性，人民币汇率将维持双向波动震荡格局。
• 深化利率市场化改革，继续释放贷款利率下降潜力，优化存款利率监管。

2. 工业企业利润加快恢复

• 1-2月工业企业利润同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%。
• 利润增长主要源于国内外景气度提升、原材料制造业价格上升及2020年低基数效应。
• 企业效益改善明显，为经济复苏提供支撑。

3. 市场走势分析

• A股市场震荡为主，本周缩量整理，公用事业、食品饮料、计算机板块涨幅居前。
• 顺周期板块调整，部分龙头估值到达历史高位。
• 市场将从流动性驱动转向业绩驱动，关注一季报预披露带来的业绩变化。
• 低估值绩优股可能成为下一阶段投资重点。

4. 疫情及疫苗接种情况

• 全球新增确诊病例明显上升，截至3月27日当周新增384万例。
• 美国疫苗接种速度加快，每百人接种量升至41.91，全球每百人接种量为6.94。
• 疫情对经济影响仍在持续，但疫苗接种推进有助于经济复苏。

5. 政策动态

• 国务院设定经济增长预期目标为6%以上，强调高质量发展和就业保障。
• 结构性减税力度最大，制造业企业研发费用加计扣除比例提高至100%。
• 税收优惠政策延续，包括设备器具扣除、疫情相关税费支持等。
• 证监会修订《证券公司股权管理规定》，适当降低主要股东资质要求，禁止对赌协议。
• 数字人民币测试提速，六大国有银行开始推广数字人民币钱包。

6. 经济数据与市场指标

• 30大中城市商品房成交面积环比上升，但高炉开工率略有下降。
• 美债收益率整体上行趋势未变，预计后市将从流动性驱动转向业绩驱动。
• 猪肉、农产品批发价格下跌，但螺纹钢、有色金属、水泥价格指数上涨。

7. 流动性状况

• 公开市场操作净投放为0亿元，资金面相对平衡。
• 质押式回购利率下降，隔夜利率2.0433%，7天期利率2.2192%。
• 中债10年期国债收益率环比下降，显示市场对经济预期较为温和。

下周重要经济数据及财经大事

风险提示与免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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分析师简介

• 李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士。
• 东海证券研究所宏观策略分析师，具备两年证券研究经验。

附注信息

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 风险提示：本报告内容不构成投资建议，投资者需谨慎判断。

总结

本周宏观周报强调货币政策的稳定性，指出经济复苏进程仍不平衡，市场震荡为主，政策支持实体经济和小微企业。疫情形势有所恶化，但疫苗接种加快，为经济复苏提供支撑。同时，一季报预披露将推动市场由流动性驱动转向业绩驱动。中美高层战略对话有助于缓解紧张局势，推动国际合作。整体来看，政策环境趋于宽松，市场关注点转向企业盈利和估值修复。