20250617-天风证券-欧陆通-300870.SZ-开关电源龙头企业_数据中心电源开拓成长曲线_17页_1mb

欧陆通（300870）首次覆盖报告总结

1. 公司概况

• 成立于1996年，2020年于创业板上市，主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售。
• 核心产品包括电源适配器、服务器电源和其他电源，广泛应用于消费电子、数据中心、智能家居等领域。
• 股权结构稳定，实际控制人累计持股超50%。

2. 核心业务与增长点

2.1 电源适配器业务

• 业务基本盘，2024年营收占比44%，市场规模2021-2024年CAGR达8.9%。
• 下游需求主要来自消费电子（如显示器、PC、智能音箱）和智能家居。
• 政策刺激（国补延续）和产品更新换代（智能化、高功率密度）推动行业复苏与增长。

2.2 数据中心电源业务

• 未来重要增长点，2020-2024年营收CAGR达83%。
• 算力需求（AI服务器、液冷技术）是主要驱动力，全球/中国市场CAGR分别达15.8%和15.6%。
• 液冷方案市场渗透率预计提升，公司在浸没式液冷领域有突破性布局。
• 全球市场占有率预计2025年达到2.5%-5.0%。

3. 财务与盈利能力

• 2024年营收同比增32.3%，净利润同比增36.9%，毛利率与净利率修复明显。
• 2025-2027年营收预测：46.34/56.26/67.13亿元，净利润预测：3.37/4.69/5.53亿元。
• 估值：2025年PE 40倍，目标价126.53元，评级“增持”。

4. 风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格、汇率波动、毛利率下降、贸易摩擦等风险。

分析师：孙潇雅、高鑫、吴立
投资评级：增持