20140331-申万宏源-煤炭行业_分析月报-动力煤短期企稳_期待焦煤产业链下游去库存_17页_659kb_659kb

煤炭行业分析月报（2014年3月）总结

核心内容

2014年3月煤炭行业整体呈现弱势运行态势，动力煤市场短期企稳，炼焦煤市场则持续疲软。行业数据表明，2月全国原煤产量同比小幅增长，但环比大幅下降，主要受地方矿产量上升及国有重点矿产量减少影响。同时，动力煤港口库存开始下滑，而炼焦煤市场仍面临下游需求疲软、库存偏高的压力。

主要观点

• 动力煤市场：受大秦线检修预期影响，下游进入补库阶段，预计动力煤价格将止跌企稳。进口煤对国内市场冲击减弱，国内外煤价差拉大，有利于国内煤价支撑。
• 炼焦煤市场：下游不振持续打压炼焦煤价格，市场仍处弱势，采购积极性较低，库存高企使供需关系保持宽松。
• 行业趋势：整体行业仍处于下行周期，但短期企稳迹象显现，需关注补库周期及市场反转信号。

关键信息

行业数据回顾

• 2月全国原煤产量：2.45亿吨，同比增长2.1%，环比下降15.5%。
• 山西原煤产量：6383万吨，同比增长2%，环比下降11.2%。
• 内蒙古原煤产量：7823万吨，环比增长38.2%，同比增长55.6%。
• 秦港库存：由747.97万吨降至632.77万吨，降幅15.4%。
• 火电发电量：2月全国火电发电量3225亿千瓦时，同比增长18.8%。
• 生铁、焦炭产量：1~2月生铁产量1.17亿吨，同比增长0.2%；焦炭产量7576万吨，同比增长3%。
• 水泥产量：1~2月水泥产量2.41亿吨，同比增长2.4%。
• 煤炭进出口量：2月煤炭进口量2282万吨，环比下降36%；出口量55万吨，环比下降14%。

煤价走势

• 动力煤：主产地煤价持续下跌，秦港动力煤价承压下行。
• 炼焦煤：山西、河北、河南、安徽、贵州等地炼焦煤价格稳中有跌。
• 无烟煤：山西无烟煤稳中有跌，河南无烟煤小幅下滑。
• 喷吹煤：山西阳泉喷吹煤价格跌势明显。

投资建议

• 推荐股票：贵州新能源整合平台中捷股份，中煤能源、通宝能源等具有防御属性的公司。
• 评级：中煤能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、平煤股份、兖州煤业、盘江股份、永泰能源等被推荐为增持，部分公司评级为中性。

行业趋势分析

• 动力煤：短期企稳迹象显现，但不改整体下行趋势，需关注下游补库及大秦线检修影响。
• 炼焦煤：持续弱势运行，预计后期仍将承压，需等待产业链下游去库存。
• 市场预期：国内外煤价差拉大，进口煤冲击减弱，国内需求有望回升，但整体市场仍面临较大压力。

图表目录

• 图1：全国煤炭月度产量及同比增速
• 图2：全国煤炭月度产量及环比增速
• 图3：山西省煤炭产量及同比增速
• 图4：山西省煤炭产量及环比增速
• 图5：主要产煤省原煤产量环比增速
• 图6：主要产煤省原煤产量同比增速
• 图7：山西动力洗精煤产量及同比增速
• 图8：山西炼焦洗精煤产量及同比增速
• 图9：秦皇岛港煤炭库存
• 图10：秦皇岛港月度日均调入调出量
• 图11：铁路发运量月度数据及同比增速
• 图12：港口发运量月度数据及同比增速
• 图13：铁路发运量月度数据及环比增速
• 图14：港口发运量月度数据及环比增速
• 图15：火电产量与原煤产量同比增速
• 图16：生铁产量与焦炭产量同比增速
• 图17：水泥产量同比增速
• 图18：合成氨产量同比增速
• 图19：煤炭进出口量月度数据
• 图20：澳大利亚BJ煤炭现货价格
• 图21：山西大同动力煤车板含税价
• 图22：榆林动力煤坑口含税价
• 图23：兖州混煤车板含税价
• 图24：秦皇岛港动力煤价格
• 图25：山西炼焦煤车板含税价格
• 图26：河北肥精煤车板含税价
• 图27：河南炼焦煤出厂含税价
• 图28：贵州炼焦煤出厂含税价
• 图29：安徽炼焦煤车板含税价
• 图30：山西无烟煤车板含税价
• 图31：河南永城无烟煤车板含税价
• 图32：阳泉喷吹煤车板含税价
• 图33：国内尿素价格
• 图34：华东地区甲醇价格
• 图35：煤炭行业相对PE
• 图36：煤炭行业相对PB

表格数据

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议；
• 本公司不对因使用本报告内容所导致的损失承担责任；
• 投资决策应基于个人实际情况，谨慎考虑；
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性；
• 未经许可，不得复制或分发本报告内容。