20140331-申万宏源-煤炭行业_周报-钢市盘整焦市弱势_炼焦煤继续承压难言乐观_14页_688kb

煤炭行业周报总结（2014.3.21-2014.3.28）

核心内容

2014年3月第三周，煤炭市场整体呈现盘整态势，其中动力煤港口价格基本平稳，炼焦煤价格则稳中有跌。国际煤价普遍下滑，导致国内外煤价差缩小，但进口煤对国内市场的影响仍较弱。秦港调入调出量双双上升，库存持续下降，但电厂耗煤量受气温回升影响有所减少，库存小幅增长。国内、国际海运费均出现明显回落，进一步对煤价形成压力。整体来看，行业仍处弱势，但部分具有防御属性的公司值得关注。

主要观点

• 市场态势：钢市盘整运行，焦市弱势下行，炼焦煤价格承压，短期内难以乐观。
• 动力煤：港口价格保持平稳，部分产地价格小幅下跌，但整体销量仍偏弱。
• 炼焦煤：价格稳中有跌，尤其陕西、内蒙地区跌幅显著，产业链资金紧张加剧了市场弱势。
• 无烟煤：阳泉、晋城地区无烟煤价格保持平稳，市场需求未明显变化。
• 尿素与喷吹煤：尿素价格平稳，喷吹煤价格小幅下跌，反映市场需求疲软。
• 国际煤价：国际动力煤价格普遍下跌，国内外煤价差缩小，但价格优势仍不明显。
• 油价与煤价比值：国际油价与煤价比值略有上升，但对煤价影响有限。
• 港口库存：秦港库存持续下滑，调入调出量上升，显示市场活跃度有所提升。
• 电厂情况：电厂耗煤量因天气回暖而小幅下降，库存小幅增长，可用天数维持在18天左右。
• 海运费：国内与国际海运费均大幅回落，对煤炭运输成本形成压力。
• 投资建议：继续推荐中煤能源、通宝能源和大有能源等防御性较强的公司。

关键信息

价格走势

• 动力煤：港口价格基本平稳，部分产地价格小幅下跌，如内蒙古赤峰、鄂尔多斯等地。
• 炼焦煤：山西、河北、安徽、贵州等地价格稳中有跌，跌幅范围在3.7%至6.4%之间。
• 无烟煤：阳泉、晋城无烟煤价格保持平稳。
• 尿素：价格基本平稳，维持1590元/吨。
• 喷吹煤：山西阳泉价格持平，长治价格小幅下跌。

库存与运输

• 秦港库存：周环比下跌56.15万吨至592.6万吨，跌幅8.7%。
• 调入调出量：日均调入量69.6万吨，调出量77.6万吨，均环比上升。
• 电厂库存：六大电厂库存环比增长0.2%，直供电厂库存小幅下降。
• 海运费：国内主要航线平均海运费环比下跌13.94%，国际海运费下跌17.6%。

行业分析

• 行业趋势：行业仍处于调整阶段，短期内价格难以大幅反弹。
• 投资评级：继续推荐中煤能源、通宝能源和大有能源等公司，评级为“增持”；部分公司如西山煤电、阳泉煤业等也维持“增持”评级。
• 盈利预测：重点公司2014年EPS预测均值为0.35元/股，部分公司如平煤股份、盘江股份等盈利预测有所下调。

附录：相关研究

• 《煤炭行业分析月报（2013年7月）：供需平衡仍需时日下调13年盈利预测》
• 《煤炭行业分析月报（2013年6月）：量价齐跌趋势延续中报存业绩下调风险》
• 《煤炭行业分析月报(2013年05月)&12年年报及13年1季报业绩回顾：盈利能力大幅萎缩投资增速大幅放缓》
• 《煤炭行业分析月报(2013年4月)：行业反转尚需时间 建议关注个股机会》
• 《煤炭行业分析月报(2012年11月)&三季报业绩回顾：新一轮去库存小周期有望启动》
• 《煤炭行业9月月报&12年中报回顾：回顾12H后周期特征显现Q3料将更加明显》
• 《煤炭行业分析月报(2012年8月)：7月看修复8月需等待》

投资建议

• 推荐公司：中煤能源、通宝能源、大有能源（均为“增持”评级）。
• 行业评级：维持“中性”评级，行业整体表现弱于市场，但存在结构性机会。
• 风险提示：产业链资金偏紧、国际煤价冲击、市场需求疲软等因素可能继续压制煤价。

法律声明

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