20250720-开源证券-煤炭行业周报_动力煤和焦煤价格反弹加速_拐点右侧重视煤炭_27页_3mb

煤炭行业周报：拐点右侧重视煤炭配置

投资观点

1. 动力煤：价格反弹加速（秦港Q5500平仓价642元/吨，涨幅5.4%），触及长协价（670元/吨），主要受供给端财政压力、电厂补库及煤化工成本优势驱动。
2. 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1440元/吨，环比涨6.67%，期货涨28.8%。供给收缩+需求稳增长预期推动价格上涨。

投资建议

• 四主线布局：
  1. 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
  2. 周期逻辑：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份。
  3. 多元化弹性：神火股份、电投能源。
  4. 成长逻辑：新集能源、广汇能源。

市场表现

• 指数：本周煤炭板块微跌0.87%，跑输沪深300（1.09%）。
• 估值：PE中值11.48倍（行业倒数第三）、PB 1.17倍（倒数第五）。

产业链数据

• 动力煤：
  • 港口库存微跌（2695.5万吨），电厂日耗大涨（241.9万吨，12.6%）。
  • 进口煤价差54.7元/吨，国产煤优势稳固。
• 炼焦煤：
  • 库存显著增加（独立焦化厂库存+4.99万吨），焦钢厂产能利用率维持高位。

风险提示

• 经济增速下行、可再生能源替代、进口煤政策调整风险。