文档总结
核心内容概览
本报告为华源证券2026年6月7日晨会精粹，涵盖金融工程、非银金融、汽车行业、金属新材料、北交所及商业航天六大板块的市场分析与投资建议，同时附有机构销售联系方式及合规声明。
一、金融工程板块
主要观点
- Score_v3fast因子表现突出：今年相对中证全指超额收益达25.04%，在沪深300上也表现出色，超额收益为2.58%。
- 因子表现分化：不同指数上，score_v3fast、score_v4style等因子表现不一，但整体均呈现正超额收益。
- 指增组合表现：沪深300、中证500、中证1000指增组合今年超额收益分别为7.61%、11.55%、7.25%，近一周分别为0.18%、1.18%、1.14%。
关键信息
- 量化模型基于历史数据，未来或存在失效风险。
- 极端市场环境可能对模型效果造成冲击。
二、非银金融板块
主要观点
- 政策导向明确：证监会主席吴清强调建设一流投资机构，推动行业从规模扩张转向专业投资能力、长期回报能力和服务实体经济能力。
- 头部机构受益：主动投研能力强、合规风控完善的头部资管机构将受益于政策导向。
- 险资布局硬科技：多家险资参与长鑫科技、宇树科技等硬科技企业股权投资，显示保险资金加速向优质科技资产延伸。
- 券商国际化提速：国泰海通拟对国际子公司增资90亿元，国际化业务成为券商竞争重点。
关键信息
- 国泰海通拟对国际子公司增资90亿元，推动国际化业务发展。
- 北交所并购整合活跃度提升，政策红利和产业需求推动并购常态化。
三、汽车行业板块
主要观点
- 行业疲软但结构性过剩：国内销量疲软，但产能利用率较高，结构性过剩或导致中小主机厂出清。
- 重卡出口前景较好：受中东战争缓和影响，重卡出口有望持续强劲。
- 液冷与自动驾驶成为关注点：液冷板块围绕交易落地展开，自动驾驶商业变革加速。
关键信息
- 本周汽车行业整体下跌1.74%，细分板块表现分化。
- 宇树科技科创板IPO过会，显示硬科技企业融资活跃。
四、金属新材料板块
主要观点
- 铜价承压但中长期看涨：短期受美联储加息预期影响，中长期则因供给端扰动频发，铜价有望上行。
- 铝价高位震荡：国内库存维持高位，海外供给受阿联酋铝厂袭击影响，铝价或维持高位。
- 锂价延续上行：供紧需强，锂价有望延续上涨趋势，尤其关注储能和新能源汽车需求。
关键信息
- 铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜价中长期或上涨。
- 锂价回调空间有限，等待旺季需求来临。
五、北交所板块
主要观点
- 市场反弹：本周北证50指数上涨4.42%，估值折价优势凸显。
- 并购常态化：控制权收购、产业链横向扩产、上下游纵向延伸等交易类型增多，产业协同特征显著。
- 政策与资金驱动：后续关注政策落地节奏和增量资金入市。
关键信息
- 北交所并购整合活跃度显著提升，政策和产业需求推动。
- 本周北证A股PE回升至42X，日均成交额回升至244亿元。
六、商业航天板块
主要观点
- SpaceX IPO进程加速：以1.77万亿美元估值冲刺纳斯达克，显示其估值合理。
- 军民两用模式确立：SpaceX获美军超64亿美元合同，商业航天进入军民融合阶段。
- 国内商业航天加速：垣信卫星实现“一周三发”，长征十二号乙首飞成功，国内商业航天发展提速。
关键信息
- SpaceX计划发行约5.556亿股，预计募资达750亿美元。
- 国内商业航天政策支持和资金投入增加，行业加速发展。
风险提示汇总
| 板块 |
风险提示 |
| 金融工程 |
量化模型失效、极端市场冲击 |
| 非银金融 |
资本市场波动、保费收入不及预期、长端利率下行、交投活跃度下降、新发基金不及预期 |
| 汽车行业 |
行业景气度不及预期、原材料涨价、技术迭代不及预期 |
| 金属新材料 |
下游复产不及预期、国内房地产需求不振、新能源汽车增速不及预期 |
| 北交所 |
宏观经济变动、市场竞争、数据统计误差 |
| 商业航天 |
商业航天需求不及预期、前沿技术落地不及预期、市场竞争 |
投资建议汇总
| 板块 |
推荐标的 |
| 金融工程 |
无明确个股推荐，关注因子表现 |
| 非银金融 |
中国人寿（多元销售能力强）；中信证券、华泰证券、广发证券（国际化业务突出） |
| 汽车行业 |
中国重汽H（重卡出口）；大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技（液冷）；千里科技、文远知行（自动驾驶） |
| 金属新材料 |
紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业（铜）；中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方（铝）；永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业（锂） |
| 北交所 |
并行科技、安达科技、蘅东光（盈利拐点明确）；半导体、PCB产业链相关标的（AI驱动）；民士达、海能技术、纳科诺尔（稀缺属性） |
| 商业航天 |
盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、天银机电、上海瀚讯（关注商业航天产业链） |
附：机构销售联系方式
华东机构销售
华北机构销售
华南机构销售
合规与免责声明
- 本报告由华源证券研究所发布，内容基于合法合规的信息，仅供参考，不构成投资建议。
- 报告观点基于分析师个人看法，不代表公司立场。
- 投资评级基于相对基准指数，投资者应自行评估。
- 本报告为机密文件，未经许可不得引用或传播。
