20240510-国海证券-中国长城-000066.SZ-2023年年报点评与2024年一季报点评_2024Q1营收同比+21_发布首台AI服务器_5页_255kb

中国长城（000066）投资分析总结

一、核心业绩表现

• 2023年： 公司营收同比下降43%，归母净利润亏损977亿元，远超2022年同期盈利水平。主要受信创市场政策波动、投资收益下滑及存货高企等因素影响。
• 2024Q1： 营收同比大幅增长2113%，达2663亿元，实现归母净利润-25亿元，较上年同期减亏450亿元，业绩显著改善。

二、业务结构分析

1. 服务器业务：

   • 战略布局： 采取“鹏腾为主+其他为辅”战略，推进飞腾、海光、鲲鹏等多个技术路线的服务器项目。
   • AI服务器突破： 成功发布首台AI服务器，并获20台订单。
   • 增长亮点：
     • 飞腾处理器： 2023年下半年营收同比增18%，研发投入增长，芯片销售量突破750万片。
     • 腾云S5000C服务器： 发布液冷解决方案，与移动合作推出新一代基站服务器，预计2024年将实现批量出货。
     • 腾锐D2000处理器： 在大型国有银行2024年桌面采购中中标，市场份额显著提升。

2. 系统装备业务： 尽管增速放缓，但市场仍有增长潜力。积极中标军办集采等重大项目，优化业务结构，应对政策影响。

三、投资评级与展望

• 公司定位： 作为中国电子旗下计算产业主力军，长期受益于自主智算产业发展。
• 盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润将从负转正并高速增长，EPS从-0.03元增至0.16元。
• 估值： 2024年PS为19.8倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 经济下行、信创推进不及预期、技术迭代滞后、市场竞争加剧及中美博弈风险。