20231028-国海证券-中国长城-000066.SZ-2023年三季报点评_鹏腾生态发展提速_S5000C服务器将推出_5页_428kb

中国长城（000066）2023年三季报分析

维持买入评级：国海证券维持中国长城“买入”评级，基于其在信创领域的领先地位和未来增长潜力。

短期业绩承压：2023Q1-Q3公司营收YoY-1515%，净利润YoY-8254%，主要受信创市场阶段性转换、国际需求萎缩、行业周期及政策调整影响，导致订单收入减少。Q3单季营收YOY-158%/QoQ+812%，净利润YOY-2250%。

业务发展提速：鹏腾生态伙伴计划启动，推动“鲲鹏+飞腾”计算平台和打印机产品扩展，受益华为昇腾服务器需求增长。子公司湘计海盾在神舟十七号任务中提供航天设备，系统装备业务获进展。

技术与生态：飞腾新一代CPU内核FTC870研发完成，对标ARM Neoverse N2，生态伙伴达424款，服务器招标中公司为候选人，S5000C服务器新品测试推进订单增长。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为0.96亿、5.43亿、7.18亿元，PE分别为359、636、717倍，增长率为-80%、465%、32%。支撑因素包括信创市场深化和AI需求。

风险提示：宏观经济影响、信创推进不及预期、技术迭代、竞争加剧、中美博弈风险等，以及公司与国外企业不具可比性，相关数据仅供参考。

关键财务指标（2022A-2025E）：收入增长率-21%至14%，净利润增长率-80%至32%，P/E、P/B、P/S等估值指标波动较大。