20220112-西部证券-楚江新材-002171.SZ-2021年度业绩预告点评_扩产持续推进_增长逻辑清晰_3页

报告摘要

楚江新材2021年度业绩预告点评总结

核心内容

楚江新材（002171.SZ）在2021年度业绩预告中表现出强劲的增长势头，预计全年归母净利润为55,000万至60,000万元，同比增长100.55%至118.78%。扣非归母净利润预计为38,000万至43,000万元，同比增长68.3%至90.44%。公司主营业务结构持续优化，扩产项目推进顺利，带动业绩稳步增长。

主要观点

铜加工业务增长显著：公司铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目全部达产，推动铜材料总产能提升至68.8万吨。其中，铜线材业务产能由2021年的3.8万吨提升至5.8万吨，显著增强公司盈利能力。
新材料业务快速发展：随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容及热场材料预制体替代需求增加，公司新材料业务迎来增长机遇。480吨/年飞机碳刹车预制体项目和650吨/年碳纤维热场预制体项目投产，带来规模效应。未来天鸟新项目产能利用率有望提升，进一步推动业绩增长。
顶立科技分拆上市预期：顶立科技已完成新厂搬迁，产能瓶颈解除，进入增长快车道。公司正积极推进顶立科技分拆上市工作，预计其科创板上市将对公司整体估值产生积极影响，推动公司价值重估。
财务预测与估值数据：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.87亿、7.84亿、9.38亿元，年均增长率稳定。市盈率（P/E）从2021年的26.7下降至2023年的16.7，市净率（P/B）也逐步下降，显示估值趋于合理。
投资建议：基于公司主营业务结构优化、扩产带来的规模效应及分拆上市的潜在价值提升，维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长数据

年份	营业收入（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率	每股收益（EPS）
2019	17,048	30.1%	461	12.8%	0.35
2020	22,974	34.8%	274	-40.5%	0.21
2021E	32,451	41.2%	587	114.2%	0.44
2022E	36,332	12.0%	784	33.5%	0.59
2023E	44,786	23.3%	938	19.5%	0.70

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	9.3%	4.9%	9.5%	11.4%	12.3%
毛利率	7.7%	7.0%	7.6%	7.9%	8.0%
营业利润率	3.2%	1.5%	2.2%	2.7%	2.6%
销售净利率	2.8%	1.3%	2.0%	2.4%	2.3%
资产负债率	33.8%	47.6%	46.5%	47.4%	49.0%
流动比率	1.76	1.88	1.88	1.72	1.59
速动比率	1.29	1.59	1.34	1.22	1.10