20180806-中国银河-楚江新材-002171.SZ-拟收购江苏天鸟深入碳纤维领域_公司军工新材料转型之路加速_4页_291kb

公司点评总结：楚江新材收购江苏天鸟切入碳纤维领域

核心内容

楚江新材（002171.SZ）于2018年8月6日发布定增预案，拟通过定向增发及现金支付方式收购江苏天鸟90%股权，交易总作价为10.8亿元。此外，公司还计划募集不超过7.65亿元的配套资金，用于支付现金对价及支持江苏天鸟的项目建设。

主要观点

• 收购事件：公司以6.22元/股定向发行1.3亿股，同时支付2.7亿元现金，合计收购江苏天鸟90%股权。
• 交易目的：通过此次收购，公司将进一步拓展其在军工新材料领域的布局，切入高性能碳纤维复合材料行业。
• 江苏天鸟简介：
  • 国内领先的高性能碳纤维复合材料生产商。
  • 产品应用于航空航天、工业、建筑等领域。
  • 拥有20多年技术积累，是国际航空器材A类供应商，国内最大的碳/碳复合材料用碳纤维预制件生产企业。
  • 主要供应军机碳刹车盘预制件，产品已成功应用于波音、空客等主流民用飞机及多种军用飞机。
  • 2017年净利润0.39亿元，2018年1-6月净利润0.25亿元，承诺2018-2021年净利润不低于0.6亿、0.8亿、1亿、1.1亿元。
• 公司转型背景：
  • 原为铜加工企业，2015年起通过收购顶立科技，开始向军工新材料转型。
  • 此次收购是公司进一步深化军工新材料布局的重要举措。
• 协同效应：
  • 技术协同：利用江苏天鸟的技术优势提升公司在碳纤维复合材料领域的研发能力。
  • 市场协同：拓展航空航天等高端应用市场。
  • 资本协同：通过配套资金支持江苏天鸟发展，加速产业化进程。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• EPS预测：预计2018年和2019年每股收益分别为0.41元和0.51元。
• PE估值：对应2018年和2019年市盈率分别为16倍和13倍。
• 长期看好：公司依托“军民融合”政策，加速向高附加值军工新材料企业转型，具有良好的发展前景。

风险提示

1. 下游需求萎靡，可能导致铜加工产品销售不及预期。
2. 热工装备销售可能未达预期。
3. 新材料产业化进程可能受阻。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

其他信息

• 分析师：华立（有色金属行业）、李良（军工行业）。
• 联系方式：可联系银河证券研究部多个地区及海外机构的分析师。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。

总结

此次收购是楚江新材向军工新材料领域转型的关键一步，通过整合江苏天鸟的技术与市场资源，公司有望在碳纤维复合材料领域占据有利地位，推动其从传统铜加工企业向高附加值新材料企业转变，提升整体竞争力和盈利能力。