原材料行业4月投资半月报（下）：竣工端景气度回暖得到进一步验证-20230424-兴业证券-26页_2mb

原材料4月投资半月报总结

核心内容

本报告分析了2023年4月上旬原材料行业的投资情况，涵盖了地产链、金属、环保、水泥、玻璃等多个领域。整体来看，竣工端景气度回暖趋势进一步验证，销售端持续改善，同时宏观政策和经济数据为行业提供了积极的支撑。

主要观点

地产链

• 竣工端数据环比继续改善，回暖趋势得到进一步验证。
• 房企销售端弱修复态势稳定，缓解资金压力。
• 建议关注有涨价弹性的竣工链品种，包括电解铝（竣工需求约3成）、玻璃（竣工需求约8成）。
• 推荐港股标的中国宏桥和信义玻璃，因其高赔率与高胜率。

金属

• 未来1-2年黄金有反复上涨机会，金价大方向向上。
• 在强降息预期落地前，金价将波段上行，建议与市场预期反向博弈。
• 当经济硬着陆信号确认，黄金将启动牛市，建议跟紧趋势。
• 推荐招金矿业，其海域项目进入建设期，产量与利润有望翻倍。

环保

• 左侧推荐海螺环保，其竞争对手式微，危废处置市场景气触底。
• 公司进入“跑马圈地”后的收获期。

关键信息

数据高频跟踪

• 经济数据：3月新增发行专项债5299亿元，新增社融5.4万亿元，同比多增0.7万亿元；中国工业增加值同比+3.9%。
• 固定资产投资：3月累计同比+5.1%，其中房地产-5.8%，基建+8.8%，制造业+7.0%。
• 房地产数据：新开工面积累计同比-19.2%，施工面积-5.2%，竣工面积+14.7%；商品房销售面积累计同比-1.8%。
• 市场表现：中国黄金国际（+50.6%）、五矿资源（+37.0%）、中国有色矿业（+19.7%）、中国铝业（+14.8%）表现较好；天工国际（-11.1%）、中国光大绿色环保（-8.1%）、中国建材（-7.0%）、华润水泥控股（-6.0%）表现较差。
• 价格变动：动力煤-6.1%，螺纹钢-6.8%，黄金+0.2%，铜-1.3%，铝+1.0%，锂-21.6%，钴-2.5%，水泥-2.4%，浮法玻璃+14.0%。
• 利润测算：电解铝吨毛利2818元（+435元），玻璃吨净利283元（+182元），水泥吨净利47元（-0.5元）。

宏观政策动态

• 国际动态：美联储密集发表鹰派言论，4月制造业PMI初值超预期；拜登拟限制美企对华高科技投资。
• 国内动态：Q1GDP回暖超预期，同比+4.5%；推进房产“带押过户”，利好二手房交易；Q1水利建设完成投资额同比+76.2%。

行情跟踪

• 重点个股涨跌幅表现不一，其中中国黄金国际、五矿资源、中国有色矿业、中国铝业表现较好。
• 水泥板块整体表现较弱，海螺水泥、中国建材、华新水泥、华润水泥控股等公司股价下跌。
• 环保板块表现分化，海螺创业、光大环境、海螺环保等公司股价下跌，中国光大绿色环保表现较差。
• 玻璃板块整体表现较好，信义玻璃、中国玻璃等公司股价上涨。

行业基本面跟踪

有色金属行业

• 行业动态：
  • 云南干旱预警，影响电解铝产能复产。
  • 智利计划锂矿国有化，未来锂矿合同将向国家控制下的企业发放。
  • 秘鲁铜产量预计同比增长15%，并加快采矿项目审批。
• 公司动态：
  • 山东黄金进入“绿色工厂”名录，提升环保标准。
  • 招金矿业完成多元素综合开发利用提质改造项目。
  • 江西铜业股份实现新能源汽车用无氧铜杆批量生产。
  • 五矿资源批准Kinsevere扩建项目，提升电解铜产量。
  • 中国铝业印度BALCO电解铝项目首批货物发运。
• 数据跟踪：
  • 黄金非商业多头持仓增加至53.9%。
  • 铜社会库存减少，TC加工费上涨。
  • 铝产量增加，社会库存减少。
  • 稀有金属价格普遍下跌，锂、钴、海绵钛、钼价格均有所下滑。

钢铁行业

• 行业动态：
  • 太原市整治钢铁等高污染行业，推进绿色低碳转型。
  • 山西省发布钢铁行业转型升级行动计划，提升环保水平。
• 公司动态：
  • 鞍钢股份获得京哈高速公路改扩建项目订单。
  • 鞍钢股份完成300兆瓦CCPP机组大修并成功发电。
• 数据跟踪：
  • 螺纹钢价格下跌，社会库存减少。
  • 粗钢日均产量环比增加，但需求端仍偏弱。

水泥行业

• 行业动态：

  • 浙江省、山西省水泥熟料企业错峰停窑。

• 公司动态：

  • 海螺水泥建德光储一体化项目年节约外购电成本800万元。
  • 芜湖海螺绿色建科年产500万吨骨料项目投产。
  • 中国建材沙特YAMAMA项目开工，以及土耳其Kilis项目提产改造。
  • 中复神鹰、宁夏建材青水股份等公司推进绿色低碳项目。
  • 武汉建材院完成昌江县建筑垃圾消纳场项目竣工验收。
  • 苏州中材与埃塞俄比亚签署工业园合作协议。
  • 天山水泥与中泰新能达成战略合作。
  • 华润水泥昌江熟料产能置换公告撤销，福州公司预挂牌转让股权。
  • 华新水泥收购阿曼水泥公司59.6%股权。

• 数据跟踪：

  • 水泥价格环比下降，全国均价下跌10.7元/吨。
  • 熟料库容比上升，华北/东北/华东/中南/西北地区均上升，西南地区下降。
  • 水泥出货率下降，单位利润略有下降。

玻璃行业

• 行业动态：
  • 3月玻璃冷修3条线共1600吨/天，4月上旬无新增冷修。
• 数据跟踪：
  • 玻璃价格环比上涨245元/吨，浮法玻璃库存减少。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济复苏不确定性可能影响行业需求。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业造成影响，如环保政策、贸易政策等。

表格与图表

• 表1：主要公司盈利预测与估值表。
• 表2：港股主要个股涨跌幅跟踪。
• 表3：近期国际宏观动态。
• 表4：近期国内宏观动态。
• 表5：2023年玻璃生产线冷修情况。
• 图1-图47：涵盖了经济数据、行业数据、公司股价变动、库存变化等关键指标的图表。

总结

整体来看，原材料行业在2023年4月上旬表现出一定的回暖迹象，尤其是竣工端和部分金属品种，如黄金和铝，显示出较强的投资潜力。同时，水泥和部分小金属价格有所下跌，需关注其后续走势。政策层面，国内和国际宏观环境对行业有一定的支撑，但仍需警惕经济波动和政策调整带来的风险。建议投资者关注竣工链、绿色转型和新能源相关领域，把握行业复苏机会。