20260104-华泰期货-化工月报_新装置计划投产_1月EG累库压力仍偏大_13页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年乙二醇（MEG）市场的主要因素，包括价格走势、供需变化、库存情况、进出口动态以及相关策略与风险提示。整体来看，乙二醇市场在1月面临较大的累库压力，价格中枢持续下移，市场策略以中性为主，建议关注跨期价差反套策略。

主要观点

• 价格与价差：12月乙二醇价格跌后反弹，现货基差震荡运行。由于成本端支撑下移，供需边际压力不减，价格中枢持续下移。
• 供应：2026年国内计划新增220万吨MEG产能，以乙烯法为主，巴斯夫湛江装置预计年初试车，其他装置在下半年投产。12月供应负荷有所回升，1月供应将进一步增加。
• 需求：12月内贸订单转弱，织造负荷加速下滑，坯布库存累积。聚酯开工率维持高位，但月底原料上涨导致利润压缩，工厂适度减产。1月下游需求预计继续走弱，开机率可能加速下降。
• 库存：12月乙二醇港口库存继续回升，聚酯工厂库存也处于高位。1月累库预期维持，港口库存压力预计进一步加大。
• 进出口：12月进口量预计在80万吨左右，1月前进口压力较大，2月后将有所缓解。

关键信息

一、价格与价差

• 乙二醇价格走势：12月价格跌后反弹，现货基差震荡。
• 成本端影响：国际油价震荡偏弱，煤炭价格下跌，成本支撑下移。
• 基差策略：基差无明显趋势，跨期价差建议反套（EG2603-EG2605）。

二、供应情况

• 新增产能：2026年国内计划新增220万吨MEG产能，主要为乙烯法工艺。
• 投产时间：巴斯夫湛江80万吨/年装置预计年初试车，其他装置预计在下半年投产。
• 存量供应：12月负荷高位有所下滑，但合成气制装置重启后回升至7成以上。
• 1月供应预期：检修计划较少，叠加新装置投产，供应量进一步提升。

三、需求分析

• 织造负荷：江浙织机负荷下降，坯布库存累积。
• 聚酯负荷：12月聚酯开工率保持坚挺，月底原料上涨导致减产。
• 长丝产销：12月下原料上涨促使织造集中补库，长丝库存下降至低位。
• 1月预期：下游需求走弱，开机率可能加速下降，若提前停产将影响聚酯企业生产安排。

四、库存动态

• 12月库存：EG平衡表累库约20万吨，港口库存回升，聚酯工厂库存偏高。
• 1月库存预期：累库压力维持，预计在20万吨左右，港口库存压力进一步提升。

五、进出口数据

• 12月进口量：预计80万吨，11月净进口56.6万吨，部分延迟至12月。
• 1月出口量：预计保持增长，但进口压力较大。
• 进口来源：沙特阿拉伯和美国为主要进口国，2月后进口压力将有所缓解。

市场策略

• 单边策略：中性，当前价格不高，但下游隐性库存高位，反弹空间受限。
• 跨期策略：建议反套（EG2603-EG2605）。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动：对乙二醇成本端有显著影响。
• 煤价大幅波动：影响合成气制乙二醇的成本。
• 中美宏观政策超预期：可能对整体市场情绪和需求产生影响。

结构总结

数据来源

• 华泰期货研究院
• 隆众石化网
• CCF（中国化工信息中心）

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

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• 刘启展：从业资格号 F03140168
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