20241124-广发期货-天然橡胶期货周报_短期驱动有限_胶价震荡_27页_3mb

天然橡胶期货周报总结

总体观点
目前天然橡胶胶价预计宽幅震荡，主要受天气变化、供需结构及季节性因素影响。短期价格或维持震荡，需关注泰国南部降雨增加对割胶的影响。

供应端分析

1. 产区天气与原料

   • 泰国南部降雨增多，干扰割胶，原料价格止跌反弹，预计短期内供应紧张。
   • 越南旺产季供应量季节性增加，但加工厂压价收购导致原料价格未大幅上涨。
   • 云南、海南产区整体天气较好，但云南基本停割，海南部分地区仍有降雨影响。

2. 产量变动
   天然橡胶主产区泰国、马来西亚、印尼产量呈现季节性特点，11月进入高产期。2024年越南产量同比明显下降。

需求端分析

1. 下游轮胎

   • 半钢胎开工率高位运行；全钢胎产能利用率有所提升，但同比仍处于低位。
   • 10月轮胎出口环比增长，客车需求偏淡，成品库存小幅上升。

2. 终端市场
   欧美汽车市场表现分化：欧盟9月乘用车销量同比下降，北美、日韩及中国新车注册量均呈增长趋势，但重卡销量同比下降，显示部分消费疲软。

价格与成本

1. 原料价格

   • 泰标现货价格快速上涨，且价格较期货升水扩大。
   • 青岛混合胶和国内全乳胶现货价格同步提升，基差结构不断变化。

2. 利润与成本

   • 泰国天然胶乳利润空间收窄，国内云南、海南生产成本依然处于高位。

库存状况

1. 青岛及社会库存
   • 青岛保税及一般贸易库存延续累库趋势，尤其一般贸易结构显著上升。
   • 社会库存总体继续上行，深色胶与浅色胶同步累库。

观察与展望

1. 短期影响因素

   • 下游进入季节性传统淡季，需求恢复缓慢。
   • 泰国南部降雨可能导致原料供应偏紧，但需关注疫情、物流及政策变动。

2. 中长期趋势

   • 关注全球环保政策进展，如EU EUDR法案延期、国内进口政策调整。
   • 泰国出口政策以及东南亚国家天气变化是关键扰动因素。

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