20251116-招商期货-能化橡胶周报_原料坚挺依旧_胶价宽幅震荡_20页_7mb

招商期货橡胶周报：原料坚挺，胶价宽幅震荡总结

日期

2025年11月16日

核心观点

短期橡胶价格维持震荡格局，基本面矛盾不大，缺乏趋势性驱动。中期需关注宏观及政策预期，以及主产区天气变化。建议采取波段操作策略，价格维持在14500-15500区间。

行情回顾

• 期货主力合约小幅上涨：RU主力涨1.47%，NR主力涨1.91%。
• 现货市场全乳胶、RSS3烟片、3L等品种价格上涨1.72%-0.27%不等。

供给分析

原料端

• 泰国南部降雨增多，影响胶水产出；东北部天气好转，供应释放加快，EUDR订单及杯胶需求支撑原料价格。
• 海南产区天气好转，日收胶量约4000吨，未来一周虽降水减少，但气温下降推动季节性减产，原料收购价易涨难跌。

全球产量

ANRPC预测全球1-3季度天然橡胶产量增长2.3%。

需求分析

• 半钢轮胎产能利用率环比上升0.10个百分点至72.99%，全钢轮胎利用率下降1.08个百分点至64.29%。
• 轮胎库存小幅增加：半钢轮胎库存45.36天(+0.31天)，全钢轮胎库存39.55天(+0.35天)。
• 汽车产销创新高：9月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，创同期新高，前10月累计同比分别增长12.1%和8.8%。

库存状况

• 中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增幅0.03%；其中深色胶小幅累库，浅色胶去库。
• 青岛地区保税和一般贸易库存合计44.95万吨，环比增长0.40%。

估值分析

• RU-泰混价差615元/吨，估值中性；NR-STR20价差-767元/吨，估值偏低。
• 基差延续低位，市场仍处买方主导格局。

风险因素

• 地缘冲突加剧、极端天气、关税政策变动可能影响价格走势。

策略建议

短期震荡操作，关注波段机会；中期需跟踪宏观经济、政策及主产区天气变化。