深度报告-20241113-东兴证券-西部矿业-601168.SH-持续优化的多金属采选冶一体化西部龙头（II）_冶炼及多元板块拆分梳理_18页_2mb

西部矿业股份有限公司成立于2000年，通过改革实现产业链纵向一体化布局，业务涵盖矿山采选、有色冶炼、金融贸易、盐湖化工等领域。公司在铜、铅、锌等金属的冶炼和技术升级方面取得显著进展。

主要内容总结：

1. 公司概况
   西部矿业自2006年上市以来，通过技术改造和产业升级，形成了稳定的矿山运营及冶炼业务体系。公司拥有多个全资子公司和分部，涵盖铜、铅、锌、钼等金属的开采、冶炼及深加工。

2. 冶炼产能优化

   • 铜冶炼：青海铜业与西部铜材合计产能15万吨/年。2024年通过技改新增10万吨铜产能，电解铜产量从2019年的140万吨上升至2023年的183万吨，预计2024年全年产量达到2179万吨。
   • 铅锌冶炼：西豫金属2024年完成环保技改，新增电铅产能至20万吨/年；青海湘和锌冶炼技改后锌锭年产能达10万吨，铅锌产量同比增长显著。

3. 盐湖资源开发
   公司通过投资布局，向新能源金属延伸：

   • 并入青海镁盐矿资源，高纯氢氧化镁年产能15万吨。
   • 投资东台锂资源，布局碳酸锂生产，计划扩产至3万吨/年。
   • 入股泰丰先行，延伸至电池材料领域。

4. 产业链协同发展
   公司从事金属贸易及金融服务，从原材料端采购、冶炼中游至下游电池材料，实现全产业链布局。多媒体报道显示，公司资金管理能力稳定，财务杠杆控制良好。

5. 市场前景与盈利预测
   2024-2026年，公司预计营收将从496亿元增长至609亿元，净利润增长靠拢191%至281%。铜、锌、铅等金属的结构性供应缺口预期放大，利好公司产能扩张。

综上，西部矿业依托资源禀赋和技术升级，正在打造从矿业到新能源金属的全链条，未来发展前景良好。