20250319-东吴证券-中国神华-601088.SH-黄骅港扩建点评_中国最大煤炭运输港再扩建_中国神华煤炭行业龙头效应持续增强_3页_464kb

中国神华（601088）黄骅港扩建点评总结

核心内容

中国神华（601088）作为煤炭行业龙头，其控股子公司黄骅港务在3月18日宣布启动第四次扩建工程，进一步巩固其在煤炭运输领域的领先地位。此次扩建项目包括新增4个7万吨级煤炭装船泊位、18座3万吨级筒仓群及2条运煤翻车机卸车系统，预计提升黄骅港煤炭年运输能力至2.6亿吨，年储存能力至514万吨。黄骅港目前为中国最大煤炭运输港，其在2024年煤炭装船量达2.13亿吨，占环渤海四港区总装船量的33.36%，并在煤炭需求疲软背景下实现逆势增长。

主要观点

• 黄骅港扩建意义重大：此次扩建是黄骅港务发展的重要里程碑，标志着其运输能力的显著提升，有助于增强中国神华在煤炭运输市场的竞争力。
• 黄骅港为神华运输板块核心资产：黄骅港务为中国神华运输板块的重要控股子公司，神华持股70%，其装船能力占公司总装船能力的78%，是煤炭下水的主要中转港口。
• 扩建工程投资规模大：黄骅港（煤炭港区）五期工程总投资约49.6亿元，油品码头工程投资约4.8亿元，合计约54.4亿元，凸显公司在港口建设上的持续投入。
• 盈利预测稳定，成长性良好：2024-2026年，公司预计归母净利润分别为596.62亿元、602.97亿元和612.28亿元，EPS分别为3.00元/股、3.03元/股和3.08元/股，对应PE分别为12.63倍、12.50倍和12.31倍，显示公司具备良好的盈利能力和估值水平。
• 高股息特征显著：公司承诺2025-2027年度每年现金分红不低于当年净利润的65%，2024年分红股息率预计为5.51%，具有较强的分红吸引力和避险属性。
• 投资评级为“买入”：基于公司稳定的盈利能力和高股息特征，分析师维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

关键信息

财务预测

股票市场数据

财务指标

风险提示

• 国内经济增速大幅下滑可能影响煤炭需求；
• 煤炭下游需求不及预期，可能对盈利能力产生负面影响；
• 安全生产事故可能导致煤炭产量不及预期。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备稳定成长和高股息特征，是稀缺的煤电一体化运营企业，未来具备良好的投资价值。