新能源电力行业2022年策略报告：政策托底新能源装机中枢上移，产业链确定性机会显现-20211218-华宝证券-22页_1mb

新能源电力行业2022年策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年新能源行业，特别是光伏与风电领域的市场趋势、产业链机会及技术发展，分析了政策导向、市场需求、价格变化、技术突破及国产替代等关键因素，为投资者提供策略建议。

主要观点

光伏行业

• 市场趋势：全球双碳愿景推动光伏终端装机需求增长，2022年全球光伏装机需求预计210GW，2023年预计240GW。国内需求分别为78GW和82GW。
• 产业链价格松动：随着硅料和硅片产能逐步释放，产业链价格出现松动，组件价格下降将推动终端IRR回归常态，释放装机需求。
• 分布式光伏：国家能源局启动整县推进分布式光伏开发试点，推动BIPV（光伏建筑一体化）发展，预计国内分布式光伏新增装机有望达到75-80GW。
• 出口增长：2021年1-10月组件出口同比增长30%，美国关税豁免将刺激出口增长。
• 技术突破：HJT（异质结）技术在2021年实现量产，转换效率突破26%，设备国产化进展显著，具备高附加值和降本潜力。

风电行业

• 市场趋势：国内“十四五”期间风电年均装机目标预计达45GW，2022年有望达50GW。海风平价化趋势显现，2022年装机量可能突破10GW。
• 招标价格下降：陆上风电招标价格自2020年中开始下降，2021年11月海风招标价格降至4000元/kW左右。
• 政策托底：双碳政策体系托底风电中长期增长预期，风光大基地项目成为装机增长主力。
• 国产替代：风电轴承国产化率较低，高端市场仍被海外企业垄断，国内企业具备技术能力，有望受益于国产替代与市场增长。

关键信息

光伏产业链

• 硅料与硅片：2021年硅料价格涨幅达217%，硅片价格涨幅75%-80%。2022年硅料产能预计新增70万吨以上，组件产能可达200GW。
• 组件环节：组件毛利率承压，2021年主要组件厂商毛利率降至10%-13%。一体化布局的组件厂商有望享受高议价能力，单瓦净利有望回升至0.15-0.18元/W。
• EVA粒子：由于扩产与认证周期较长，2022年EVA粒子仍将处于阶段性紧缺，预计供给量为95-110万吨，需求预计为106万吨，存在量价齐升机会。
• HJT技术：HJT电池转换效率提升至26.3%，设备国产化取得突破，预计2025年HJT设备市场空间将超过300亿元。

风电产业链

• 风机招标：2021年Q1-Q3国内风电招标规模达41.9GW，超市场预期，全年招标量有望达55GW。
• 海风平价化：海风招标价格下降趋势明显，单位建设成本降至1.1-1.2万元/kW，度电成本降至0.33元，基本实现平价。
• 轴承国产化：风电轴承国产化率低，高端市场主要由SKF、Schaeffler等海外企业占据，国内厂商如瓦轴、洛轴、新强联等正在突破，有望享受国产替代与行业增长的双重红利。

投资建议

• 光伏：关注一体化布局的组件企业，以及在HJT技术上有布局的厂商。EVA粒子因阶段性紧缺，有望在2022年实现量价齐升。
• 风电：重点布局具备主轴轴承技术能力的国内厂商，享受国产替代+市场增长的“戴维斯双击”效应。

风险提示

• 价格竞争超预期
• 原材料价格波动
• 新能源政策不及预期
• 电池片技术迭代风险
• 风光项目消纳风险
• HJT量产不达预期
• 轴承国产化进度不及预期

图表与数据参考

• 硅料价格：2021年硅料价格涨幅显著，预计2022年将进入下跌周期。
• 硅片与组件价格：硅片价格在2021年出现大幅波动，组件价格也因上游成本上涨而上升。
• EVA粒子供需：2022年EVA粒子仍处于紧缺状态，价格有望短期上涨。
• HJT技术进展：HJT电池转换效率提升至26.3%，设备国产化取得进展，市场空间广阔。
• 风电装机与招标：风电装机量保持增长，海风招标价格下降明显，平价化进程加速。
• 轴承国产化率：国内风电轴承国产化率较低，高端市场依赖进口。

结论

2022年新能源行业在政策托底与市场需求推动下，光伏与风电装机中枢上移，产业链各环节存在结构性机会。光伏领域重点关注HJT技术与组件一体化布局，风电领域则聚焦海风平价化与轴承国产替代，具备较高的投资价值与确定性增长潜力。