20211218-华宝证券-新能源电力行业2022年策略报告_政策托底新能源装机中枢上移_产业链确定性机会显现_22页_2mb

新能源电力行业2022年策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年光伏和风电行业的市场表现与产业链动态，并展望了2022年行业发展趋势。报告指出，随着全球“双碳”目标的推进，新能源装机需求持续增长，光伏和风电产业链在价格博弈与技术升级中迎来新的发展机遇。

主要观点

光伏行业

• 市场与政策：全球双碳愿景推动光伏终端装机需求增长，国内分布式光伏整县推进政策为行业带来新的增长点，预计2022-2023年国内光伏装机需求分别为78GW和82GW，同比增长50%和5%。
• 产业链价格松动：硅料和硅片产能逐步释放，产业链价格下行趋势显现，组件价格有望下降，推动终端电站IRR回归常态，带动需求释放。
• 技术突破：HJT（异质结）技术实现量产，设备国产化率提升，具备高转换效率，有助于降本增效。预计2025年HJT设备市场空间将超过300亿元。
• 投资建议：看好一体化布局的组件企业，其盈利能力有望回升；同时，EVA粒子因扩产和认证周期长，存在阶段性紧缺，有望获得量价齐升。

风电行业

• 市场与政策：国内双碳“1+N”政策体系托底风电装机增长，预计“十四五”期间年均装机量达55GW，其中海上风电有望突破10GW。
• 产业链机遇：海风平价化趋势明显，风机招标价格持续下降，头部零部件企业盈利有望增长。特别是轴承国产替代空间较大，有望享受市场增长与技术突破的双重红利。
• 技术与市场：大风机主轴轴承仍依赖进口，国产化率低，但部分企业已实现4.0MW以上主轴轴承的批量交付，未来有望扩大市场份额。

关键信息

光伏产业链

• 硅料价格波动：2021年硅料价格从年初的约217元/kg上涨至257元/kg，全年涨幅约217%。
• 硅片价格战：硅片价格在2021年Q4开始松动，龙头企业隆基和中环开启价格战，累计降幅达14.8%。
• 组件毛利率承压：2021年组件毛利率降至历史新低，预计2022年随着成本下降，毛利率有望回升。
• EVA粒子紧缺：EVA粒子产能爬坡周期长，2022年供需处于紧平衡状态，存在阶段性紧缺，价格可能上涨。

风电产业链

• 招标价格下降：2021年风机招标价格降至2500元/kw，海上风电项目投标价格降至4000元/kw左右，平价化加速。
• 海上风电装机：预计2021年海上风电装机量约8-10GW，2022年有望进一步增长。
• 轴承国产替代：我国风机主轴轴承国产化率较低，依赖进口，但部分企业已实现4.0MW以上主轴轴承的国产化，未来有望扩大市场份额。
• 政策影响：补贴退坡背景下，风电装机增长依赖政策托底和市场需求，尤其是海上风电。

投资建议

• 光伏：重点布局组件企业，尤其是具备一体化优势和高议价能力的龙头厂商；同时关注EVA粒子等辅材的阶段性紧缺机会。
• 风电：关注海风平价化带来的装机增长机会，尤其是具备主轴轴承技术能力的国内厂商，有望享受国产替代与市场增长的双重驱动。

风险提示

• 价格竞争超预期：产业链价格战可能导致利润压缩。
• 原材料波动：硅料、EVA粒子等原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 政策变化：新能源政策不及预期可能影响行业增长。
• 技术迭代风险：电池片技术快速迭代可能影响现有技术路线。
• 风光项目消纳：风光项目并网消纳能力不足可能影响装机需求。
• HJT量产不达预期：HJT技术商业化进程不及预期可能影响市场空间。
• 轴承国产化进度：国产轴承替代进度不及预期可能影响风电发展。

图表与数据

• 硅料价格走势：硅料价格全年上涨，2021年12月达到257元/kg。
• 硅片与电池片价格：硅片价格在2021年Q4出现价格战，电池片价格全年上涨约20%-30%。
• 组件价格走势：组件价格在2021年11月达到2元/W以上，但随着硅料价格回落，价格有望下降。
• EVA粒子价格与供需：EVA粒子价格在2022年可能因供需失衡出现上涨。
• HJT技术进展：HJT电池转换效率提升至26.30%，设备国产化率提升，市场空间广阔。
• 风电招标与装机预测：2021年风电招标量超预期，预计2022年风电装机量达50GW左右。
• 轴承市场格局：全球高端风电轴承市场由八家跨国企业垄断，国产替代空间较大。

产业链格局变化

• 光伏：CR10持续提升，一体化组件厂商具备更强的成本控制和盈利能力。
• 风电：风机招标价格下降，海上风电装机量有望超预期增长，轴承国产替代空间广阔。

总结

2022年新能源行业在政策支持和技术进步的双重推动下，光伏和风电装机需求有望进一步释放。光伏行业在产业链价格松动、分布式整县推进、HJT技术突破等方面迎来发展机遇，而风电行业则在平价化趋势和轴承国产替代方面具备增长潜力。投资机会集中在组件、终端电站、EVA粒子及具备主轴轴承技术的国内厂商。