20230827-浙商证券-2023年1-7月工业企业盈利数据的背后_政策助力盈利修复_内生动力仍需提振_8页_921kb

中国工业企业盈利数据分析与展望

1. 盈利修复态势
   1-7月规上工业企业利润同比下降0.5%，降幅较1-6月收窄13个百分点；7月单月利润同比下降6.7%，连续五个月修复。营收利润率中位数为5.27%，但制造业等行业修复仍有待政策支持。

2. 政策支持必要性
   当前需求不足，财政货币政策需持续介入以缓解成本压力（百元营收成本8.52元同比仍处高位）并推动内需改善，预计后续降准及财政减税降费力度加大。

3. 行业分化
   装备制造业利润占比提升至34.6%，原材料行业利润降幅显著收窄，部分细分领域（如钢铁、有色）已转正，但部分行业利润修复仍较弱。

4. 库存与需求关系
   工业企业库存同比增速维持低位（7月名义库存同比增长16%），但实际补库强度弱于去库周期，预计下半年需通过政策改善需求以推动工业品价格温和回升。

风险提示
需求不足限制内生修复动力，政策落地不及预期可能影响盈利改善进程。