20240827-浙商证券-2024年1-7月工业企业盈利数据的背后_有效需求是工业利润能否企稳的关键_8页_955kb

宏观专题研究：中国工业企业盈利情况分析（2024年1-7月）

核心观点

2024年1-7月规模以上工业企业利润同比增长36%，较此前一个月有所回升。研究分析表明，企业利润能否稳定增长取决于有效需求的强度。虽然量的拉动作用增强，但价是主要拖累因素，当前仍呈现“以价换量”特征。

分行业概况

高技术制造业利润增速高达128%，对整体工业利润贡献近六成，成为增长主力。装备制造业增速61%，结构占比达35.1%，高端化和智能化进一步推动了行业利润增长。消费品制造业利润增速亦较快，部分受益于出口和内需政策效应。

库存情况

2024年7月末工业企业产成品存货同比增速达5.2%，产成品库存仍处于高位，库销比中枢较高。研究显示，由于供给领先于需求，被动垒库存现象显著，未来若专项债加快形成实物工作量，或能为工业需求注入动力，缓解库存压力。

政策支持与未来展望

研究认为：“大规模设备更新、消费品以旧换新政策赋能需求边际增长，8月专项债发行提速可能带来实际支出提振，构成结构性机会”。同时提醒，库存周期呈现“平坦化、跳跃化”新形态，政策落地对需求恢复至关重要。

风险提示

经济复苏动能是否足够，政策预期是否落地，仍然是影响工业利润前景的变量因素。