20180827-华泰证券-2018年1-7月工业企业利润数据点评_盈利增速缓慢回落有望成下半年趋势_4页_590kb

2018年1-7月工业企业利润数据总结

核心内容

2018年1-7月，规模以上工业企业利润同比增长 17.1%，环比前值 17.2% 微降，整体走势符合预期。预计未来利润增速将缓慢回落，主要依赖于PPI（工业生产者出厂价格指数）的支撑。同时，中小企业经营环境在政策扶持下有望边际改善，以稳定就业。

主要观点

• 利润增速稳健：尽管增速小幅回落，但工业企业整体仍保持盈利韧性，主要得益于PPI的持续正增长。
• 行业贡献集中：新增利润主要来源于石油、钢铁、建材、化工等行业，合计贡献 66.6%，显示中上游行业对整体利润增长的支撑作用。
• 企业经营效益提升：1-7月每百元主营业务收入中的成本下降 0.35元，利润率提升 0.4个百分点，企业盈利能力增强。
• 库存周期特征明显：7月工业企业产成品存货增速 9.5%，被动补库存状态持续，显示需求疲软背景下企业调整生产节奏。
• 政策导向与需求侧变化：未来需关注政策对中小企业及高端制造行业的支持，以及基建投资反弹对需求侧的拉动作用。

关键信息

行业表现

• 石油行业：新增利润 1145.1亿元，占 20.1%
• 钢铁行业：新增利润 1139.5亿元，占 20%
• 建材行业：新增利润 797.5亿元，占 14%
• 化工行业：新增利润 721.1亿元，占 12.6%

企业财务指标

• 主营业务收入成本：每百元主营业务收入中的成本为 84.45元，同比下降 0.35元
• 利润率：为 6.46%，同比提高 0.4个百分点
• 资产负债率：
  • 国有控股企业：59.4%，同比降低 1.3个百分点
  • 私营企业：55.6%，同比上升 4个百分点

库存与需求关系

• 7月产成品存货增速 9.5%，前值 8.3%，显示被动补库存状态持续
• PMI数据显示产成品库存边际走高，原材料库存边际回落，反映企业对需求转弱的应对策略

政策与市场预期

• 国家政策向中小企业倾斜，核心目标为稳定就业
• 未来需关注政策对高端制造行业的支持，包括航空航天、半导体、集成电路、5G、轨交装备等
• 基建投资增速可能反弹，对工业行业形成拉动作用

风险提示

• 制造业缺乏内生性上行动力
• 政策效果可能不及预期

图表说明

• 图表1：工业企业利润和主营业务收入累计同比增速
• 图表2：三大行业工业企业利润累计同比增速
• 图表3：工业企业主要财务指标同比增速
• 图表4：工业企业资产负债率

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联系方式

• 李超：研究员，执业证书编号 S0570516060002，电话：010-56793933，邮箱：lichao@htsc.com
• 孙欧：联系人，邮箱：sunou@htsc.com

报告来源

• 华泰证券研究所，实时更新，日更千篇
• 网站：www.baogaoba.xyz

评级体系

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300
• 中性：行业股票指数基本与沪深300持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300

公司评级

• 买入：股价超越基准 20% 以上
• 增持：股价超越基准 5% -20%
• 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间
• 减持：股价弱于基准 5% -20%
• 卖出：股价弱于基准 20% 以上