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中天科技2020年度业绩及行业分析总结

核心内容

中天科技（600522.SH）于2021年03月24日发布2020年度业绩报告，整体表现稳健，业绩符合预期。公司全年实现营业收入440.66亿元，同比增长13.55%；实现归母净利润22.75亿元，同比增长16.04%；扣非归母净利润21.00亿元，同比增长31.15%。其中，2020年第四季度单季营收创历史新高，达137.08亿元，同比增长42.48%；归母净利润6.92亿元，同比增长29.99%。

主要观点

• 业务增长强劲：公司主要业务板块均实现增长，其中海洋系列业务增速最快，同比增长123.73%，显示其在海上风电领域的领先地位。
• 盈利能力提升：2020年公司毛利率为13.27%，同比提高0.46个百分点；归母净利率为5.38%，同比提高0.30个百分点。
• 费用控制良好：期间费用率同比下降0.86个百分点至6.66%，其中销售费用率显著下降，管理费用率和财务费用率也有小幅调整。
• 行业地位稳固：公司在光通信、电力传输及海洋风电等领域具备较强竞争优势，未来受益于新基建及“十四五”规划。
• 投资前景乐观：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.95元、1.13元、1.38元，对应动态市盈率分别为12.45倍、10.45倍、8.54倍，给予“推荐”评级。

关键信息

业务板块表现

• 电力传输业务：营收100.02亿元，同比增长5.85%
• 光通信及网络业务：营收80.6亿元，同比增长14.55%
• 海洋系列业务：营收46.67亿元，同比增长123.73%
• 新能源材料业务：营收15.06亿元，同比增长13.57%

财务指标

业务驱动因素

• 光通信业务：受益于5G网络建设与数据中心发展，光纤光缆需求旺盛。
• 电力传输业务：随着数字化转型和新基建推进，电力传输需求持续增长。
• 海洋风电业务：我国海上风电累计装机量居全球第二，新增装机占全球一半以上，公司中标多个大型项目，成为国际海缆领军企业。
• 新能源业务：公司布局储能和光伏领域，未来增长潜力大。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策变化不及预期

投资建议

• 评级：推荐
• 预期EPS：2021年0.95元/股，2022年1.13元/股，2023年1.38元/股
• 市盈率：动态市盈率预计为12.45倍、10.45倍、8.54倍

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004
• 团队荣誉：2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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