20231105-中国银河-中天科技-600522.SH-营收质量稳步提升_利润率有望边际改善_4页_749kb

中国银河证券：中天科技公司点评

分析摘要

▶ 财务表现：2023年前三季度营收同比增121.8%，净利润增76.8%；三季度单季营收同比增37.74%，归母净利润同比增91.7%，营收质量逐步优化。
▶ 结果归因：费用管控有效，毛利下降微幅抵减利润增幅，三季度管理费用增加为阶段性股份支付所致。
▶ 行业展望：

• 航海板块及海缆受价格压力影响整体利润率低于预期，但行业景气度回暖预期推动利润触底改善。
• 通信板块全产业链优势突出，G654E有望带动利润增长。
• 电力电缆与新能源业务发展前景审慎，利润贡献具备潜力。

财务预测

▶ 2023-2025年净利润预计为329.9亿、451.6亿、545.1亿元，同比增长16.65%、39.91%、36.36%；
▶ 对应EPS预期分别为0.97元、1.32元、1.60元；
▶ PE估值分别为14.86倍、10.57倍、8.76倍，整体估值偏高。

决策建议

▶ 维持“推荐”评级，认为受益于费用优化及行业景气度恢复，未来成长性可期。
▶ 内在价值逐步释放，潜在股价表现看好。

风险提示

▶ 汇率波动、市场竞争加剧、产品价格下滑及推广风险管理待加强。