20230430-国海证券-中天科技-600522.SH-点评报告_业绩符合预期_海风产能将迎大规模释放_5页_402kb

中天科技（600522）评级报告摘要

要点回顾

• 业绩与收入结构：剥离贸易业务后，收入结构大幅优化。2022年光通信与网络业务增长22%，海洋业务下滑显著，电网建设业务增长834%，新能源业务增长569%。
• 海缆与海工业务：公司在多个地区布局海缆工厂及工程公司，中标多个海风和油气田脐带缆项目；突破±525kV直流海缆技术，即将投产2艘施工船。
• 储能业务发展：2022年营收15亿元，净利润贡献4600万元，国内大储市场排名第二；随着材料价格下行，储能业务有望快速增长。
• 光通信需求：受益AI算力需求，光模块需求激增；公司自研光模块，已实现400G批量出货，800G研发推进。
• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润4.4/5.0/5.8亿元，对应PE分别为14/12/9倍，首次覆盖给予“买入”评级。

核心风险

• 上游原材料价格波动、行业竞争加剧、扩产节奏不及预期、政策变动、光缆价格回落等。