20251023-山西证券-波司登-03998.HK-推出高级都市线AREAL系列_坚持产品创新_5页_485kb

波司登公司简要总结

产品与市场

波司登公司于2025年10月20日宣布由英国时装设计师KIM JONES担任其新设立的高级都市线AREAL系列的创意总监，并推出该系列，旨在重新定义商务羽绒服。该系列以高端商务时尚为导向，采用叠穿设计和高品质材料。
公司继续推进产品创新，推出了包括“泡芙”、“户外”、“极寒”三大层级的产品矩阵，极寒系列目标年收入规模超35亿元。

渠道与销售趋势

近来公司优化了门店布局和形象，升级渠道结构，同时通过“TOP店”模式，强化店铺销售和管理质量。

2026年春节期间销售旺季比往年长，有利于冬装销售。近期，由于多地降温，公司积极回应市场需求，采用快反机制加快生产和供应。

财务与估值预测

山西证券预测，公司2026-2028年的净利润分别为39.31亿、43.82亿和47.86亿元。基于2026年10月21日收盘价，波司登的PE分别为13.2x、11.9x和10.9x，维持“A 购买”评级。
公司预计未来年度收入和利润保持增长，毛利率和净利率稳定，负债率逐步下降，营运能力保持稳定。

风险提示

可能面临羽绒服市场竞争加剧、品牌重塑进展不如预期以及电商成长放缓等风险。

综上，波司登在产品创新和渠道管理上有所突破，旺季销售延长且市场应对能力增强，未来增长可期。