20181118-东北证券-国防军工行业深度报告_国企混改深入推进_关注军工资产证券化加速_14页_873kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于国防军工行业在2018年11月的市场表现、国企混改政策动向、军工资产证券化趋势以及行业动态，为投资者提供了一套完整的分析框架。

主要观点

1. 市场表现

• 板块涨幅：本周申万国防军工指数上涨5.88%，高于沪深300指数的2.85%，在28个一级行业中排名第12。
• 个股表现：板块内个股普遍上涨，洪都航空、中航高科、瑞特股份、天奥电子、新余国科五家公司涨幅居前，其中洪都航空上涨29.45%。
• 估值水平：军工板块PE（TTM）为53.43倍，处于历史中低位，各子板块估值接近历史低位。

2. 国企混改加速推进

• 政策动向：管理层密集吹风国企混改，工信部、发改委领导表示将放宽重点领域民间资本准入，推动第四批国企混改试点。
• 改革方向：国资委将分类分层推进混改，重点改革领域将扩围升级，正制定国有资本授权经营体制改革方案。
• 改革成果：截至2017年，民营资本参与混改投资金额超过1.1万亿元，省级国有企业引入非公有资本超过5000亿元。

3. 军工资产证券化空间广阔

• 当前水平：国内军工行业资产证券化率不足30%，远低于国外70%-80%的水平。
• 改革预期：随着国企混改深入，军工科研院所将分批完成改制，资产证券化率有望提升至80%。
• 案例推进：国睿科技、洪都航空等公司已开始推进优质资产注入上市公司，成为资产证券化的代表。

关键信息

投资建议

• 重点标的：建议关注军工资产证券化率先实施和预期高的公司，包括四创电子、国睿科技、洪都航空、中航机电、航天发展。
• 行业前景：军工资产证券化将为行业带来新的增长点，提升整体市场价值。

风险提示

• 政策风险：国企混改和资产证券化推进不及预期。
• 市场风险：核心军工资产注入不及预期。

行业数据

重点公司财务数据

行业动态

国内军情

1. 运五B无人货运机型：航空工业通飞华北公司与霍尼韦尔等企业合作，开发运五B涡桨无人货运飞机，用于空中快递服务。
2. 空军现代化路线图：中国空军公布建设强大现代化空军三步走战略，计划到2035年初步建成现代化战略空军。
3. 中国航展成果：第12届中国航展签约金额超200亿美元，涵盖多种航空产品，涉及国内外多个合作方。
4. 风云卫星计划：我国计划7年内再发射9颗风云卫星，提升气象监测能力。
5. 国防科技工业科技委成立：国防科工局在京成立科技委，推动军民融合和科技创新。
6. 风帆油船交付：中船重工为招商轮船建造的全球首艘安装风帆的VLCC成功交付，推动节能减排技术。
7. 光量子技术总体部落户武汉：航天科工将在武汉设立光量子技术总体部，推动激光与量子技术发展。
8. 军民融合发展评估：军民融合发展总体情况第三方评估完成，为“十四五”规划奠定基础。
9. 中核集团核技术应用：中核集团大力发展核技术应用产业，出口多国放射源和设备。
10. 中核资产证券化：中核集团重组基本到位，资产证券化率将提升至80%。
11. 中欧适航协议磋商：民航局正与欧方就适航协议实施程序进行磋商，双方存在理解分歧。

国际形势

1. 美军双航母演习：美军双航母编队在西太平洋进行军事演习，彰显战斗力。
2. 俄罗斯巴林航展：俄罗斯首次统一展出军用产品，展示250余件武器。
3. SpaceX卫星发射：SpaceX获得FCC批准部署7518颗卫星，互联网卫星网络接近1.2万颗。
4. 奥施科施公司盈利增长：2018年盈利同比提升65%，防务业务表现向好。
5. 以色列突破S-300系统：以色列空军成功突破希腊的S-300防空系统，进行双重威胁演练。
6. 印度发射通信卫星：印度成功发射GSAT-29通信卫星，提升通信服务能力。
7. 国际航展亮点：巴林国际航展开幕，多国战机亮相，展示军事实力。

结论

国防军工行业在政策支持和市场表现上均呈现积极态势。国企混改和军工资产证券化成为行业发展的两大引擎，政策的持续推进将带来更多投资机会。同时，国内外军情动态显示，行业在技术发展、国际合作和军事演习等方面不断取得进展，为行业长期增长提供了支撑。投资者应重点关注具备资产证券化潜力的企业，同时注意政策和市场风险。