20210831-国盛证券-新城控股-601155.SH-1H21营收791.1亿元同增109.6_商业运营收入39.4亿同增72.9_符合预期_3页_723kb

新城控股 (601155.SH) 半年报分析总结

核心内容概述

新城控股于2021年8月27日发布2021年半年报，展示了公司在房地产开发及商业运营方面的显著增长。尽管面临毛利率下降和投资收益减少等挑战，公司整体营收和净利润仍保持增长态势，显示其在市场中的稳健表现。

主要财务表现

• 营业收入：2021年上半年公司实现营业收入791.1亿元，同比增长109.6%。
• 归母净利润：归母净利润为43.1亿元，同比增长34.4%；扣非归母净利润为37.96亿元，同比增长38.2%。
• 销售表现：合同销售额达1176.6亿元，同比增长20.7%；已完成全年销售目标的45.3%。
• 拿地情况：上半年新增土地储备61幅，拿地金额达626亿元，同比增长14.5%，投销比为53.2%。
• 土储结构：公司总土储面积1.5亿方，其中一二线城市占比38%，长三角三四线城市占比29%。

商业运营发展

• 商业收入：商业运营收入39.4亿元，同比增长72.9%。
• 吾悦广场：上半年新获取18座吾悦广场，其中重资产13座，新开业5座，已开业及管理输出的吾悦广场共105座，总面积951万方，同比增长62.1%。
• 运营数据：平均出租率97.1%，客流总量达4.96亿人次，同比增长117.8%；销售总额273亿元，同比增长134.2%；会员人数达1237万人，同比增长25.9%。
• 全年计划：计划2021年全年新开吾悦广场30座，商业总收入目标为85亿元，目前已完成46.4%。

融资与财务状况

• 融资渠道：公司通过多种融资渠道拓宽资金来源，平均融资成本为6.60%，同比下降25bp。
• 三道红线：剔除预收账款后的资产负债率为75.45%，净负债率为60.48%，暂居黄档。
• 资产状况：2021年上半年总资产5714.2亿元，同比增长6.26%；在手现金为551.5亿元。
• 现金流：2021年预计经营活动现金流为17631亿元，投资活动现金流为-14376亿元，筹资活动现金流为1237亿元，现金净增加额为4492亿元。

预测与投资建议

• 收入预测：2021/2022/2023年公司总收入预计分别为1744.33/1968.45/2182.32亿元。
• 净利润预测：归母净利润分别为179.74/202.71/217.66亿元，增速分别为17.8%/12.8%/7.4%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为7.95/8.97/9.63元/股。
• 估值比率：对应PE分别为4.2/3.7/3.5倍，P/B分别为1.2/0.9/0.8倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复：可能对市场和销售产生不利影响。
• 房地产政策收紧：可能影响公司业务发展。
• 低线城市租金增长不及预期：可能影响商业运营收入。
• 实际控制人声誉风险：可能影响公司形象和市场信心。

关键财务比率

• 毛利率：2021年上半年为19.6%，同比下降6.5pct。
• 净利率：2021年上半年为10.3%。
• ROE：2021年上半年为20.1%。
• 资产负债率：2021年上半年为82.5%，同比下降。
• 净负债率：2021年上半年为60.48%。
• 流动比率：1.1；速动比率：0.3。
• 总资产周转率：0.3。
• EV/EBITDA：2021年预计为5.5倍，2022年为4.6倍，2023年为4.4倍。

估值与成长性

• P/E：2021年为4.2倍，2022年为3.7倍，2023年为3.5倍。
• P/B：2021年为1.2倍，2022年为0.9倍，2023年为0.8倍。
• 成长能力：营业收入增长率分别为19.9%/12.8%/10.9%。

公司信息与股票数据

• 股票信息：
  • 行业：房地产开发
  • 8月31日收盘价：33.61元
  • 总市值：75,978.70百万元
  • 总股本：2,260.60百万股
  • 自由流通股占比：99.73%
  • 30日日均成交量：8.95百万股

分析师声明

• 分析师：杨倩雯
• 执业证书编号：S0680521070004
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