20210714-国盛证券-新城控股-601155.SH-1-6月销售额1176.6亿_租金收入39.4亿同比高增72.9__3页_612kb

新城控股（601155.SH）2021年上半年经营与财务总结

核心内容

新城控股在2021年1-6月实现销售额1176.6亿元，同比增长20.7%，完成年度销售目标的45.3%。其中，6月销售额为230.3亿元，同比下降11.7%，但高于2020年月均水平。累计销售面积达1087.0万方，同比增长23.9%；销售均价10825元/平，与2020年持平。此外，公司1-6月竣工面积达1504.1万方，同比增长228.3%，对营业收入增长起到重要支撑作用。

主要观点

销售表现

• 上半年销售额：1176.6亿元，同比增长20.7%，完成全年目标的45.3%。
• 6月销售额：230.3亿元，同比下降11.7%，但高于2020年月均水平209.1亿元的10.1%。
• 环比变化：6月销售额环比下降4.9%。
• 销售均价：10825元/平，与2020年水平持平。

租金收入

• 1-6月租金收入：39.4亿元，同比增长72.9%，完成全年目标85亿元的46.3%。
• 二季度商业运营总收入：20.18亿元，同比增长54.2%，环比增长5.1%。
• 可比商场表现：62座吾悦广场中，50座租金收入同比增长，12座同比下降。
• 新增项目：上半年新开5座吾悦广场，累计持有105座已开业吾悦广场（含管理输出）。

投资活动

• 权益拿地金额：1-6月为403.8亿元，同比减少10.2%。
• 拿地城市分布：集中供地城市拿地金额占比39.7%，主要深耕长三角、京津冀、海峡西岸及长江中游城市群。
• 平均楼面价：4173元/平，同比提升37.7%，反映拿地城市能级提升。
• 投销比：39.2%，显示公司拿地较为积极。

关键信息

销售目标

• 全年销售目标为2600亿元，上半年完成45.3%，预计全年可达成目标。

财务预测

• 2021/2022/2023年公司总收入：预计分别为1744.33亿元、1968.45亿元、2182.32亿元。
• 归母净利润：预计分别为179.74亿元、202.71亿元、217.66亿元，增速分别为17.8%、12.8%、7.4%。
• EPS：预计分别为7.95元、8.97元、9.63元/股。
• PE：预计分别为4.9倍、4.4倍、4.1倍。

风险提示

• 疫情反复超预期。
• 房地产政策收紧超预期。
• 低线城市租金增长不及预期。
• 实际控制人声誉风险。

股票信息

财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司销售和租金收入表现强劲，财务指标稳健，未来增长潜力较大。

估值分析

• EV/EBITDA：预计为6.0倍、5.1倍、4.8倍，显示公司估值持续走低，但仍在合理范围内。

总结

新城控股在2021年上半年展现出良好的销售和租金增长态势，尽管6月销售额环比下降，但整体仍保持增长。公司积极布局二三线城市，拿地金额和城市能级提升显著。财务预测显示公司未来三年收入和利润持续增长，但增速逐步放缓，估值也有所下降。整体来看，公司具备较强的发展潜力和市场竞争力，维持“买入”评级。