20251018-中国银河-2025年1-9月财政数据解读_收入小幅回升_支出后续有粮_7页_23mb

2025年1-9月财政数据显示，广义财政收入同比转正，增速为0.3%，较前期有所回升，而支出增速延续放缓态势。税收收入结构持续优化，主要税种均现改善，其中印花税（含证券交易印花税）大幅增长34.5%，增值税、企业所得税、个人所得税、消费税及地产相关五税同比均有不同程度回升，反映经济复苏态势逐步显现。9月A股市场活跃度提升，新开户数和证券交易额增长，带动相关税收上升。

政府性基金收入方面，土地出让收入季节性回暖，环比明显回升，同比降幅收窄并实现止跌，9月单月降幅缩窄至-4.2%。房地产市场景气度低位企稳，部分城市土地成交热度回升，但整体仍处调整阶段。

支出端受政府债发行节奏放缓影响，广义支出增速回落。新增专项债发行进度虽加快，但整体发行节奏仍慢于去年同期，拖累基建类支出增长。1-9月基建相关支出增速小幅收窄，社保、教育等民生领域支出保持稳定。9月当月支出增速有所回升，显示财政后置发力迹象初显。

总体来看，财政收入温和修复，结构向好，支出节奏偏缓但后续有支撑。随着专项债发行提速及政策性金融工具配合，四季度财政对稳增长的支持力度有望增强。需关注经济复苏不及预期、政策落地效果偏弱及房地产市场进一步下行等风险。