20240826-中泰证券-2024年7月财政数据解读_公共财政支出开始提速_9页_679kb

财政数据速读

2024年7月财政运行数据显示，我国财政状况呈现边际改善态势：

一、一般公共预算收入降幅收窄

综合表现：1-7月全国一般公共预算收入同比降幅为26%，较上月收窄2个百分点。当月收入19750亿元，同比下滑19%。

分项分析：

1. 收入结构变化：中央本级收入同比降幅23%，地方本级收入由6月增长25%转为下降15%。
2. 税种分析：
   • 增值税同比下降28%，消费税同比降32%，企业所得税降幅收窄至49%（前值-268%），个人所得税降幅走阔至46%。
   • 进口货物增值税、消费税同比增83%，关税增长52%，反映进口活动边际回暖。

关键因素：税收收入仍为主要拖累，政策翘尾效应与去年同期高基数影响显著。

二、财政支出增速显著提升

支出概况：7月公共财政支出同比增长66%，较前值反弹明显，基建与民生相关支出表现突出。

细分领域：

1. 基建投资加快：农林水事务、交通运输、环保领域支出同比增幅分别达185%、185%、166%，城乡社区支出小幅回撤。
2. 民生保障强化：社保支出增速加快至51%，教育、文体支出转正，反映财政向民生倾斜力度增强。

三、政府性基金运行分化

收入端：1-7月基金收入同比下滑185%，土地出让收入同比低223%主导拖累。

支出端：基金支出同比下降161%，完成进度低于历史均值，专项债加速发行将成为后期支出支撑。

四、专项债发行节奏提速

前7月专项债发行规模达18万亿元，占全年限额45.5%，8月新增专项债再度加快，预计加快后续消费与投资相关支出力度。

五、政策导向展望

财政发力的必要性上升，专项债发行节奏与支出效率将成为短期影响经济的主导变量。需关注政策调整与经济恢复节奏的匹配度。

本报告预警政策变动与经济超预期波动风险。数据源自Wind及中泰证券内部分析，仅供专业投资者参考。