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云投生态（002200）深度报告总结

核心内容

云投生态作为云投集团旗下的唯一上市公司，正经历从历史包袱中走出、业绩逐步改善、资本结构优化及国企改革带来的发展机遇。公司当前处于转型和扩张的关键阶段，其未来发展前景与云投集团的战略布局密切相关。

主要观点

1. 历史包袱处理完成，业绩稳健增长

   • 公司因2011年发行欺诈事件陷入严重亏损，但自2012年云投集团接手后，公司逐步处理历史遗留诉讼问题，已基本完成。
   • 2015年前三季度，公司营业收入达到5.62亿元，同比增长36.06%，净利润达492.67万元，同比增长141.69%。

2. 定向增发获得云投集团支持，资本结构优化

   • 公司2015年9月推出定增方案，拟以12.14元/股增发10198.52万股，募集12.38亿元。
   • 云投集团认购6589.79万股，持股比例从21.1%上升至36.61%，显示出对公司的大力支持。
   • 募集资金主要用于偿还大股东借款和补充流动资金，有助于降低财务费用，增强公司资金实力。

3. 外延扩张加速，业务结构优化

   • 2014年6月，公司收购洪尧园林66%股权，进军地产园林市场，优化了业务结构。
   • 公司拥有完整的产业链，包括“品种研发-种苗培育-苗木种植基地-工程设计及施工”，通过整合资源提升盈利水平。

4. 国企改革推动资产整合，云投生态价值凸显

   • 云投集团正加速向金融控股投资集团转型，未来可能重点推进新金融经济、信息产业、现代化农业和大健康产业四大方向。
   • 云投生态作为集团唯一的上市融资平台，有望在资产整合中扮演重要角色，未来资产注入可能性较大。

关键信息

• 公司定位：云投生态是云投集团唯一的上市平台，资产规模仅占集团的1.89%，属于典型的大集团小公司格局。
• 财务表现：
  • 2015年预计营业收入9.84亿元，净利润0.1亿元，对应EPS为0.06元。
  • 2016年预计营业收入13.25亿元，净利润0.15亿元，对应EPS为0.08元。
  • 2017年预计营业收入17.86亿元，净利润0.24亿元，对应EPS为0.13元。
• 估值：公司当前股价对应的2015年PE为483倍，2016年PE为317倍，2017年PE为206倍。
• 风险提示：
  • 国企改革进展不及预期。
  • 业务发展不及预期。
  • 经济下行风险。

资产与业务整合方向

• 新金融经济：云投集团正构建“保险+银行+证券+基金+租赁”全牌照金融体系，已成立云南省地方法人寿险公司，成为区域性寿险公司。
• 信息产业：云投集团在第二届中国-南亚博览会上签下4个重点信息产业项目，包括与昆明市政府、天安数码城集团、中国兵器集团北方信息控制集团公司、国家信息中心等合作。
• 现代化农业：云投集团打造优势出口农业和多功能综合特色农业示范园，其中青美公司是云南省最大的蔬菜出口企业，云南中以现代农业科技发展有限公司引进以色列农业技术。
• 大健康产业：云投集团旗下云南医投积极探索“大健康”路径，打造一体化医疗产业链，包括昆华医院、瑞丽国际医院等。

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司已基本甩掉历史包袱，业绩稳步增长，云投集团持续支持，未来资产整合及业务扩张具备较大潜力。

附录：财务摘要与预测

风险提示

• 国企改革不及预期。
• 业务发展不及预期。
• 经济下行风险。