20221024-国金证券-九丰能源-605090.SH-主营业务逐步增厚_氢能构筑新增长点_4页_1mb

九丰能源 (605090.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

九丰能源是一家专注于LNG和LPG业务的公司，近年来在传统业务和氢能业务方面均有显著增长。公司于2022年10月25日发布三季报，显示前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长73.62%和54.47%，业绩略超预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度达202.08亿元，同比增长73.62%。
• 归母净利润：2022年前三季度达9.41亿元，同比增长54.47%。
• 利润增长：主要得益于LNG利差扩大及LPG量价齐升，公司通过转口贸易实现利润增长，同时美元资产带来汇兑收益。

2. 业务拓展

• LNG业务：公司正在推进对森泰能源100%股权的收购，预计将在2022年10月26日通过证监会审核。
• LPG业务：公司通过参与中国油气控股的重组交易，有望取得其不低于50%的股份，进一步加强陆地LPG业务布局。
• 氢能业务：公司与巨正源合作，二期后副产氢规模达5万吨/年，成为珠三角地区最大的副产氢供应商之一。广东政策支持氢能发展，九丰在运输成本和市场前景方面具备优势。

3. 盈利预测

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为11.21亿元、15.20亿元和16.22亿元。
• 每股收益：2022年调整后为1.81元，2023年为2.45元，2024年为2.62元。

4. 财务指标

• ROE：2022年为10.29%，2023年为12.88%，2024年为12.70%，呈现稳步提升趋势。
• P/E：2022年为14.83，2023年为10.93，2024年为10.25，显示估值逐步下降。
• P/B：2022年为1.53，2023年为1.41，2024年为1.30，反映公司价值逐步被市场认可。

关键信息

1. 市场数据

• 总股本：6.20亿股
• 已上市流通A股：2.53亿股
• 总市值：166.20亿元
• 年内股价最高最低：30.61元/17.62元
• 沪深300指数：3633
• 上证指数：2978

2. 附录数据摘要

• 损益表：2022年预计主营业务收入为19,260百万元，毛利为1,915百万元，净利润为1,127百万元。
• 现金流量表：2022年经营活动现金净流为1,372百万元，投资活动现金净流为-95百万元，筹资活动现金净流为4,533百万元。
• 资产负债表：2022年资产总计为13,518百万元，负债为2,438百万元，普通股股东权益为10,888百万元。

3. 比率分析

• 每股收益：2022年为1.807元，2023年为2.451元，2024年为2.615元。
• 每股净资产：2022年为17.557元，2023年为19.028元，2024年为20.597元。
• ROE：2022年为10.29%，2023年为12.88%，2024年为12.70%。
• 资产负债率：2022年为18.03%，2023年为27.79%，2024年为25.50%。

4. 投资建议

• 评级：买入
• 目标价：历史推荐目标价在33.20元至48.80元之间。
• 评分：1.25（市场平均投资建议评分）

风险提示

• LNG采购价过高风险
• 项目投产不及预期风险
• 人民币汇率波动风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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