MSCI扩容_外资加速流入影响几何_20页_2mb

报告摘要

MSCI扩容，外资加速流入影响几何

核心内容

MSCI扩容及外资加速流入对A股市场产生显著影响，主要体现在外资成为市场重要构成、资金流入量增加、对主要个股的集中投资以及对市场定价权的掌控。

主要观点

外资已成为A股市场的重要参与者：年初以来，陆股通净流入已超千亿，北向资金加速进场。QFII和RQFII制度的改革进一步扩大了外资投资范围和额度，提升了外资在A股的配置能力。
外资对A股的影响显著：外资在A股的持股市值占比约为2.5%，但其对市场成交额的影响更大，陆股通占两市成交额比重最高时接近13%，近期平均保持在8%左右。
MSCI扩容将带来大量增量资金：MSCI将A股纳入因子从5%逐步提升至20%，预计2019年为A股带来约4223亿元人民币的增量资金，远高于2018年陆股通3000亿元的净流入量。
外资集中在主要个股中：外资偏好白马蓝筹股，对部分个股影响尤为突出，如贵州茅台和中国平安，陆股通成交额占其总成交额最高时分别达到40%和30%。
外资对市场结构的改变：外资在部分行业如家用电器、食品饮料、休闲服务中的持股市值占比已超过5%，在行业配置中占据重要地位。

关键信息

外资投资方式

陆股通：截至2019年2月20日，累计净流入资金已达7669.4亿元，占两市成交额比重近期平均保持在8%左右。
QFII和RQFII：QFII总额度从1500亿美元扩大至3000亿美元，RQFII总额度为19400亿元人民币，合计外资持股市值约为13396亿元人民币，占全部A股的比重约为2.5%。
外资战略投资者：A股境外实控人公司市值总和为1.92万亿元，但因流动性较低，对二级市场冲击有限。

MSCI扩容进程

纳入因子提升：MSCI将A股纳入因子分三步提升，从5%至20%，预计在2019年完成。
纳入指数：A股将纳入MSCI全球指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲(除日本)指数及MSCI中国指数。
预计增量资金：按照MSCI给出的权重推算，预计2019年MSCI扩容将为A股带来约4223亿元人民币的增量资金。

外资对个股的影响

陆股通：陆股通前10大个股的成交额占沪股通总成交额比重可达30%左右，部分个股如上海机场、美的集团、贵州茅台等，陆股通持股市值占比已接近30%。
QFII：QFII持股市值较为多元，既有宁德时代等大市值公司，也有创新医疗、华昌达等小市值公司，QFII在部分行业如银行、家用电器、食品饮料中的持股市值占比较高。

风险提示

宏观经济下行风险：外资流入虽带来积极影响，但若宏观经济出现下行趋势，可能对市场产生不利影响。

行业分布与外资占比

行业	陆股通持股市值（亿元）	QFII持股市值（亿元）	陆股通占比	QFII占比	两者合计占比
银行	1851	411	2.0%	0.4%	2.4%
食品饮料	1730	202	6.6%	0.8%	7.4%
非银金融	1256	30	2.5%	0.1%	2.5%
家用电器	1003	197	8.9%	1.7%	10.6%
医药生物	755	146	2.2%	0.4%	2.7%
电子	700	233	2.5%	0.8%	3.3%
交通运输	578	115	2.8%	0.5%	3.3%
公用事业	487	21	2.4%	0.1%	2.5%
房地产	267	108	1.3%	0.5%	1.8%
化工	259	46	0.9%	0.2%	1.1%
建筑材料	230	34	3.8%	0.6%	4.4%
电气设备	197	262	1.2%	1.6%	2.8%
机械设备	194	42	1.0%	0.2%	1.3%
休闲服务	179	46	5.8%	1.5%	7.3%
计算机	149	37	0.8%	0.2%	1.0%
建筑装饰	132	9	0.8%	0.1%	0.9%
农林牧渔	130	27	1.3%	0.3%	1.6%
传媒	123	45	0.9%	0.3%	1.3%
钢铁	114	32	1.7%	0.5%	2.1%
轻工制造	108	21	1.5%	0.3%	1.8%
通信	105	21	1.0%	0.2%	1.2%
有色金属	92	5	0.7%	0.0%	0.7%
采掘	73	5	0.3%	0.0%	0.3%
商业贸易	71	16	0.8%	0.2%	1.0%
国防军工	45	0	0.6%	0.0%	0.6%
综合	25	3	1.0%	0.1%	1.2%

总结

MSCI扩容和外资加速流入对A股市场产生深远影响，外资不仅成为市场的重要构成，还在个股定价和行业配置中发挥重要作用。预计2019年外资流入A股可达6000亿元，其中MSCI扩容将带来约4223亿元人民币的增量资金。外资的集中投资对市场流动性、价格发现机制和市场结构产生重要影响，但也带来一定的风险，如宏观经济下行风险。

展开完整摘要