再论MSCI中国A股质优价值100指数投资价值：MSCI扩容增量资金利好相关个股华泰证券-12页_598kb

报告摘要

本文主要分析了2019年11月MSCI中国A股指数扩容对A股市场带来的短期提振和长期利好。MSCI的扩容不仅增加了A股在国际指数中的权重，还首次大规模纳入中盘股，推动了A股国际化进程，为相关股票和基金产品带来了增量资金。

MSCI扩容背景：2019年11月8日，MSCI宣布将原有268只A股的纳入因子从15%提升至20%，并一次性将204只中盘股以20%纳入因子纳入MSCI新兴市场指数。此次调整于2019年11月26日生效。
短期提振作用：扩容将显著增加北向资金流入，对A股市场短期具有提振作用，尤其是对入摩成分股。
长期利好效应：随着A股纳入国际指数，海外资本将逐步流入，改变投资者结构，引导市场向价值投资方向发展。优质股票将更受青睐，尤其在盈利稳定、估值偏低的领域。
入摩股票特性：入摩成分股整体盈利能力较强，估值偏低，具有质优价值特征。大盘股多为蓝筹、“白马”、龙头股票，集中在银行、非银金融、食品饮料、医药生物等行业；中盘股则偏向高新科技行业，如医药生物、计算机、电子、化工等。
MSCI质优价值100指数表现优异：该指数将价值和质量因子结合，历史业绩稳定优于其他MSCI中国A股指数，具有长期增长潜力。
大成MSCI质优价值100ETF产品优势：该基金是唯一跟踪MSCI中国A股质优价值100指数的被动型基金，具有成本低、风格稳定、透明度高等特点，并通过Smartbeta策略在价值、质量、低波及红利因子上暴露较高，具备获取超额收益的潜力。

扩容影响：
- 中国A股在MSCI中国指数中的权重将达到12.1%，在MSCI新兴市场指数中的权重将达到4.1%。
- 北向资金在扩容前后显著增加，如5月底和8月底的陆股通买入净额均大幅上升。
成分股结构：
- 大盘股：244只，以蓝筹、白马、行业龙头为主，集中在银行、非银金融、食品饮料、医药生物等行业。
- 中盘股：228只，主要集中在医药生物、化工、计算机、电子等行业，偏向高新企业。
盈利与估值表现：
- MSCI成分股的ROE明显高于A股平均，且归母净利润同比增速稳定高于A股平均。
- 估值方面，MSCI成分股的PE和PB普遍低于A股平均，显示出其价值投资属性。
市场结构重塑：
- A股国际化趋势明显，外资占比有望持续上升。
- 投资者结构和市场风气将向成熟市场靠拢，更注重价值与质量。
投资策略建议：
- 关注质优价值策略，尤其是盈利稳定、估值偏低的股票。
- MSCI质优价值100指数ETF产品可作为投资标的，获取长期收益。