20221024-东吴证券-九号公司-689009.SH-2022年三季报点评_电动两轮车快速增长_Q3扣非净利率略有提升_3页_440kb

九号公司（689009）2022年三季报总结

核心内容概览

九号公司于2022年10月24日发布2022年三季报，整体业绩表现稳健。公司前三季度实现营业收入76.32亿元，同比增长5.97%；归母净利润3.94亿元，同比增长1.37%。尽管面临疫情反复和海外地区冲突的影响，公司仍保持增长态势，尤其在自主品牌和ToB渠道表现突出。同时，公司持续推出新产品，拓展市场空间，为长期发展奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 收入与利润表现

• 营业收入：2022年前三季度实现76.32亿元，同比增长5.97%；Q3单季收入28.12亿元，同比增长13.20%。
• 归母净利润：2022年前三季度实现3.94亿元，同比增长1.37%；Q3单季归母净利润1.38亿元，同比增长2.77%。
• 扣非净利润：Q3扣非归母净利润1.61亿元，同比增长23.80%，真实盈利水平有所提升。
• 净利率变化：Q3归母净利率为4.91%，同比微降0.50个百分点；扣非净利率为5.73%，同比提升0.49个百分点。

2. 渠道与产品分析

• 自主品牌：Q3收入18.79亿元，同比增长36.56%。其中，电动两轮车销量32.97万台，收入10.75亿元，同比增长97.42%；零售滑板车销量28.71万台，收入6.17亿元，同比增长29.25%。
• ToB渠道：Q3收入6.37亿元，同比增长60.81%，表现强劲。
• 小米定制产品分销：Q3收入2.96亿元，同比下降58.47%，拖累整体增长。
• 产品结构：电动两轮车持续放量，滑板车稳健增长，全地形车海外推广略低于预期。

3. 财务指标变化

• 毛利率：Q3销售毛利率为25.88%，同比下降2.19个百分点，主要由于产品结构变化。
• 期间费用率：Q3期间费用率为17.45%，同比下降1.88个百分点，其中财务费用率大幅下降，主要受益于人民币贬值带来的汇兑收益。
• 公允价值变动：Q3公允价值变动净收益为-2187万元，较2021Q3的324万元明显下滑，对利润产生负面影响。

4. 新产品与市场拓展

• 新产品布局：公司持续推出智能电动两轮车、割草机器人、服务机器人等新品，增强市场竞争力。
• 市场潜力：电动两轮车国内年需求超4000万辆，公司已在全国开设超过2800家专卖店，覆盖700+城市。
• 海外市场：全地形车和智能割草机器人等产品在海外推广，有望实现快速增长。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：调整2022-2024年归母净利润预测分别为5.96亿元、10.14亿元、15.70亿元，对应动态PE分别为52.5倍、30.9倍、19.9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利前景。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 海外市场销量下滑
• 盈利能力下滑

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

总结

九号公司2022年三季报显示其在复杂市场环境下仍保持稳健增长，尤其在自主品牌和ToB渠道表现亮眼。虽然小米定制产品分销收入大幅下降，但公司通过智能电动两轮车、割草机器人等新品拓展市场，提升盈利能力。财务指标显示公司资产结构优化，资产负债率下降，现金流改善，估值逐步走低，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，但需关注新品推广、海外市场及盈利能力变化等风险因素。