20220602-兴证国际证券-九龙仓置业-01997.HK-积极应对疫情反复_3页_447kb

九龙仓置业（01997.HK）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了九龙仓置业（01997.HK）在2022年6月1日的市场表现及财务数据，并结合公司2021年度的经营情况，评估其在房地产行业中的发展态势与投资价值。报告指出，公司当前股价对应2021年每股盈利（APE）为18倍，股息收益率为4.1%，显示出一定的投资吸引力。然而，由于疫情反复及通关政策的不确定性，公司业绩仍面临较大压力。

主要财务指标（2021A）

投资要点

• 业绩承压：2021年公司核心净利润同比下降12.8%，主要受疫情影响，投资物业收入下降8%。
• 收入结构：海港城收入下降明显，商场、写字楼及其他收益分别下降11%、12%和60%。时代广场收入亦受疫情影响，商场和写字楼收入分别下降11%和5%。
• 积极应对措施：公司通过调铺、提升出租率至95%等方式积极应对疫情，但租金收入仍承压。
• 财务稳健：截至2021年底，公司有息负债为493亿港元，同比下降9%；账面现金为18亿港元，净负债为475亿港元，同比下降9%；净负债率为22.5%，同比下降2.3个百分点。
• 股息政策：公司全年每股派息131港仙，占香港投资物业和酒店基础净盈利的65%。
• 估值与股息：当前股价对应2021年APE为18倍，股息收益率为4.1%，具有一定的吸引力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响整体市场表现。
• 政策风险：行业限制政策加严、通关政策未明确，影响业务复苏。
• 流动性风险：市场流动性收紧可能影响公司融资能力。
• 销售风险：商品房销售不及预期可能影响公司发展物业收入。
• 汇率风险：人民币贬值可能影响公司盈利能力。

分析师信息

• 分析师：宋健
• 联系方式：songjian@xyzq.com.cn
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（小于-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

投资银行业务关系

报告披露了公司与多家企业存在投资银行业务关系，包括华立大学集团有限公司、日照港裕廊股份有限公司、旷世控股有限公司等。

法律声明与风险提示

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告可能涉及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得使用或转载。

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其他信息

• 分析师声明：分析师具有执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何补偿。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 特别声明：在法律许可下，公司可能持有相关证券头寸，或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。