产品创新专题报告系列之二十二：Smart_Beta产品最新展望-20180730-广发证券-28页-2mb

Smart Beta 产品最新展望总结

核心内容

Smart Beta 是一种非市值加权的指数投资策略，通过特定规则或算法优化成分股选择和权重分配，以期在传统指数投资基础上实现超额收益。它介于主动投资和被动投资之间，结合了两者的优点，具有更高的透明度和更低的费用，同时能够实现更灵活、复杂的投资组合。

主要观点

• Smart Beta 优势：能够提供超额收益，适合当前宏观主导的投资环境；相比传统市值加权指数，其通过因子暴露实现更优的风险调整收益。
• 海外市场发展迅速：Smart Beta ETF 在全球范围内持续发展，2018 年全球机构投资者使用比例达到 48%，美国市场占据主导地位，亚太地区增长迅速。
• 国内市场尚处初期：截至 2018 年，中国共有 45 只 Smart Beta 产品，总规模为 152.55 亿元，主要以红利风格为主，仍有较大发展空间。
• 动量因子表现突出：在美国市场，动量因子 ETF 在 2017 年表现强劲，成为新的增长点；在国内市场，动量因子的表现虽不如红利因子，但仍有潜力。
• Smart Beta 策略分类：根据构建方式和投资目标，Smart Beta 可分为收益导向型、风险导向型和其他类型。

关键信息

1. 全球 Smart Beta 发展情况

• 机构投资者采用比例：截至 2018 年，全球 48% 的机构投资者采用 Smart Beta 策略。
• 美国市场主导地位：美国 Smart Beta ETF 占全球总数的 49%，总资产占全球 88%，是全球最成熟的市场。
• 亚太地区增长潜力大：亚太地区 Smart Beta ETF 总资产增长率高达 61.4%，是增长最快的市场。
• 动量因子异军突起：动量因子在 2017 年表现突出，成为市场关注的焦点。

2. 美国市场 Smart Beta ETF 产品表现

• 主要产品类型：成长、价值、红利、动量、质量等。
• 代表产品：
  • iShares Russell 1000 Growth ETF（规模 432.72 亿美元）
  • Vanguard Value ETF（规模 395.49 亿美元）
  • Invesco S&P 500 Momentum ETF（规模 3868 万美元）
• 动量因子表现：动量因子 ETF 在 2010-2018 年整体表现优异，信息比率和夏普比率均较高。

3. 中国市场 Smart Beta ETF 发展现状

• 产品数量与规模：截至 2018 年 6 月，共有 45 只 Smart Beta ETF，总规模 152.55 亿元。
• 主要风格：以红利加权风格为主，占比较大。
• 发展趋势：从 2016 年开始回暖，未来仍有较大发展空间。
• 代表性产品：
  • 富国中证红利（规模 22.16 亿元）
  • 博时淘金大数据 100I（跟踪中证淘金大数据 100 指数，采用大数据分析方法）

4. Smart Beta 指数构建方式

• 构建方式分类：
  • 改变成分股市值加权
  • 不改变成分股市值加权
  • 改变成分股非市值加权
• 目标分类：
  • 收益导向型（如价值、成长、红利）
  • 风险导向型（如最小波动率、等权重）
  • 其他类型（如非传统商品、多资产）

5. Smart Beta 因子表现

• 美国市场：
  • 动量因子表现最佳，信息比率和夏普比率均高。
  • 红利因子和成长因子表现稳定。
• 中国市场：
  • 小规模因子表现突出，年化收益率达 29.08%。
  • 红利因子表现稳定，年化收益率达 15.05%。
  • 动量因子表现次之，但未来仍有增长潜力。

总结

Smart Beta 作为一种介于主动与被动投资之间的策略，具备透明性、成本低、风险调整收益高的特点，适合当前市场环境。全球 Smart Beta ETF 发展迅速，美国市场最为成熟，亚太地区增长最快。中国市场虽然起步较晚，但已逐步发展，以红利风格为主，未来有望丰富产品类型，拓展市场。动量因子在海外表现突出，在国内也具有一定潜力，成为未来 Smart Beta 产品发展的重要方向。