20171009-兴业证券-Smart_Beta系列报告之二_方兴未艾_19页_893kb

报告摘要

Smart Beta 系列报告之二：方兴未艾

核心内容

本报告为 Smart Beta 系列的第二篇，聚焦于国内 Smart Beta 指数与产品的现状及发展趋势。报告分析了国内主要的 Smart Beta 指数类别，包括风格指数、基本面加权指数和风险加权指数，并对几类代表性指数的历史表现、行业分布及风格归因进行了详细分析。同时，报告还统计了国内 Smart Beta 产品的发行情况，对各大基金公司的布局进行了总结。

主要观点

Smart Beta 指数分类：国内 Smart Beta 指数主要分为风格指数（如价值、成长、动量、低波动、高/低 Beta 等）、基本面加权指数（如高分红、盈利质量、质量成长和基本面综合等）和风险加权指数（如等权、行业分层等权、等风险加权等）。
主要 Smart Beta 指数对比：中证红利类指数（包括中证红利指数、中证高分红指数和中证红利回报指数）和中证锐联基本面指数（包括中证锐联基本面200指数和中证锐联基本面300指数）是报告中重点分析的两类指数。
指数表现：中证红利回报指数表现优于中证全指，中证锐联基本面300指数引入健康评分后，整体表现优于基本200指数。
行业分布：中证红利指数行业分布相对平均，而中证高分红指数和中证红利回报指数则更集中于某些行业，如银行和食品饮料。
风格归因：中证高分红指数偏向低估值、大市值、高杠杆、低 Beta；中证红利回报指数则偏向高估值、高动量、大市值。
Smart Beta 产品发展现状：截至2017年7月底，国内共发行了44只 Smart Beta 产品，累计规模达94.5亿元，其中规模最大的为嘉实基本面50，当前规模为16.45亿元。
基金公司布局：嘉实基金、华宝兴业基金、华泰柏瑞基金、博时基金和工银瑞信基金是 Smart Beta 产品的前五大发行公司，其中华宝兴业和博时发行产品最多。

关键信息

1. Smart Beta 指数分类汇总

分类	指数名称	成份股筛选	加权方式
改变成份股、市值加权	沪深300价值、成长、相对价值、相对成长指数	根据成长指标和价值指标筛选排名靠前的公司	市值加权
改变成份股、市值加权	沪深300、中证800动量指数	采用风险调整价格动量，选取动量评分最高的股票	市值加权
改变成份股、市值加权	中证100、200、500、沪深300稳定指数	选取对宏观环境和经济周期变动风险敞口低的股票	市值加权
改变成份股、市值加权	中证100、200、500、沪深300动态指数	选取对宏观环境和经济周期变动风险敞口高的股票	市值加权
不改变成份股、非市值加权	沪深300等权重月度调整指数	成份股与基准指数相同	等权重加权
不改变成份股、非市值加权	沪深300、中证500、800、1000等行业风险加权指数	使每个行业中性指数的风险贡献相同	风险加权
不改变成份股、非市值加权	沪深300、中证500等风险加权指数	使每个样本股的风险贡献相同	风险加权
改变成份股、非市值加权	中证锐联基本面300、500指数	引入健康评分筛选，剔除健康评分低的股票	基本面价值加权
改变成份股、非市值加权	中证红利低波指数	选取股息率高且波动率低的股票	股息率加权
改变成份股、非市值加权	中证盈利质量指数	选取盈利质量高的股票	盈利质量加权
改变成份股、非市值加权	中证质量成长指数	选取盈利高且可持续、现金流充沛、兼具成长性的股票	盈利质量成长综合加权
改变成份股、非市值加权	中证高股息精选指数	选取流动性好、连续分红、股息率高、盈利持续且具有成长性的股票	股息率加权
改变成份股、非市值加权	中证等权重90指数	由上证50和深圳市场选出的40只股票组成	等权重加权
改变成份股、非市值加权	中证锐联基本面50、200、400、600指数	以四个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）构建基本面价值指标	基本面价值加权

2. 中证红利类指数表现分析

指数名称	总收益	年化收益	年化波动率	夏普比率	最大回撤
中证红利指数	374.08%	13.59%	29.53%	0.46	72.13%
中证高分红指数	369.60%	13.50%	28.27%	0.48	71.37%
中证红利回报指数	454.41%	15.05%	29.18%	0.52	71.27%
中证全指	402.63%	14.13%	29.20%	0.48	71.48%