20160324-广发证券-产品创新专题报告系列之十二_Smart_Beta深度解析_27页_1mb

Smart Beta 深度解析总结

核心内容

Smart Beta 是一种指数投资策略，通过优化指数编制方法，采用特定因子或策略对股票进行加权，以期获得比传统市值加权指数更高的超额收益。其核心在于指数的编制方式，而非具体策略本身。Smart Beta 产品通常具有低费用、高透明度、良好的流动性以及风险控制等优势。

主要观点

1. Smart Beta 的优势：

   • 保留 ETF 的核心特点，如低费用、透明管理。
   • 通过选股和加权方式的优化，实现超额收益。
   • 在波动率、风险控制等方面表现优于传统指数。

2. Smart Beta 的策略分类：

   • 单因子策略：如红利因子、低波动率、等权加权等。
   • 多因子策略：综合多个因子进行选股与加权，提升超额收益潜力。
   • 事件驱动策略：如回购事件驱动。
   • 大数据策略：利用大数据分析优化指数构成。

3. Smart Beta 的发展现状：

   • 在成熟市场（如美国）发展迅速，2015年Smart Beta ETF 占比达42%，规模占美国ETF总量的20%。
   • 美国市场 Smart Beta ETF 以传统策略为主，如成长型、价值型、红利型等。
   • 在 A 股市场，Smart Beta 产品发展尚处于初级阶段，截至2015年底，仅有17只Smart Beta ETF及LOF，总规模为25亿元人民币，仅占ETF总规模的0.5%。

4. A股市场Smart Beta的前景：

   • 尽管目前规模较小，但已有实证表明其在A股市场能够获得超额收益。
   • 由于A股市场以散户为主，且牛短熊长，传统的Smart Beta产品可能难以长期吸引投资者关注。
   • 未来，以事件驱动、大数据等为代表的新型Smart Beta产品可能更易受到市场欢迎。

关键信息

• 全球ETP市场：截至2015年底，全球ETP数量达5449只，资产规模达2.95万亿美元，其中跟踪指数的资产规模首次超过对冲基金。
• 美国市场：
  • ETF规模在2000年至今增长迅速，2015年达到2.1万亿美元。
  • 前十大Smart Beta ETF平均机构持有比例为58.96%，机构投资者为主要持有者。
  • 红利型、等权型等传统策略占据主导地位。
• A股市场：
  • Smart Beta产品数量较少，管理规模较小，但已有多只指数表现良好。
  • 以基本面指数、等权指数为主，产品线不够丰富。
  • 未来可能受益于事件驱动、大数据等策略的引入。

Smart Beta 策略类型

产品发展对比（中美市场）

风险提示

• 本文仅对产品细节进行分析，不提供投资建议。
• Smart Beta 本质上是 Beta 产品，在熊市或震荡市中可能难以获得良好的绝对收益。
• 产品编制复杂，需要稳定的数据支持。

未来展望

• A股市场 Smart Beta 产品有较大的发展潜力，尤其是在事件驱动、大数据等新兴策略的支持下。
• 需要加强对投资者的教育，提升对 Smart Beta 策略的理解与接受度。
• 产品设计上应注重降低费用，提高流动性，以吸引更多的投资者。