20250330-国联期货-沪铝周报_氧化铝仍宽松；铝供需健康但利润过高_32页_20mb

沪铝周报总结

核心内容

行情回顾

• 沪铝主力2505合约：本周沪铝震荡走弱，周五收于20580元/吨，周环比下跌0.58%。
• 库存变化：铝锭社会库存继续去库，现货升贴水走强。
• 宏观因素：美国核心PCE反弹，密歇根长期通胀预期创32年新高，消费者信心创逾两年新低，经济担忧升温。
• 关税影响：美总统对非美国造汽车征25%关税，对市场情绪造成扰动。

主要观点

供需与利润

• 供需状况：铝供需健康，但利润过高，导致市场承压。
• 供应端：氧化铝生产利润不佳，开工率周环比下降，但供应仍宽松，库存继续累库。电解铝运行产能增加，但行业开工率已接近极限（超95%），提升空间有限。
• 需求端：铝材整体开工率环比续增，但分化明显。新能源车支撑汽车型材，组件集中交货带动光伏型材，而公建、民建型材需求分化。铝板带终端以刚需提货为主，铝箔开工受新能源车和家电支撑，但出口承压。电网订单提振铝线缆开工。

库存与基差

• 库存：电解铝和铝棒现货库存周环比继续去库，LME铝库存延续去库。
• 基差：沪铝05-06月差周环比变动有限，LME铝0-3M贴水从升水转为贴水。

关键信息

宏观因素

• 美国经济数据：3月制造业PMI初值意外萎缩，服务业PMI高于预期但信心低迷。
• 美联储态度：部分票委表示若通胀预期失控，可能优先实现价格稳定目标。
• 中国数据：1-2月规模以上工业企业利润降幅较去年收窄。

铝土矿与氧化铝

• 铝土矿供应：国内铝土矿产量保持宽松，价格承压。
• 氧化铝库存：总库存增至395.8万吨，继续累库。
• 进口倒挂：氧化铝进口倒挂缩窄，显示国内供应压力。

电解铝

• 产量：本周国内电解铝产量环比增加0.03万吨至83.7万吨。
• 库存：电解铝、铝棒现货库存周环比继续去库。
• 进口倒挂：电解铝进口倒挂缩窄，显示进口成本下降。

铝材开工率

• 整体开工率：本周铝材整体开工率环比续增，但分化明显。
• 下周预期：整体开工率预计环比小增，但需关注高价对需求的抑制作用。

房地产与家电

• 房地产开发投资：1-2月全国房地产开发投资同比降9.8%，新建商品房销售面积同比降5.1%。
• 家电排产：4月家用空调排产2400万台，同比增9.1%；冰箱排产809万台，同比减6.7%；洗衣机排产740万台，同比增1.4%。

新能源车市场

• 新能源车零售：3月1-23日全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比增30%。

推荐策略

• 氧化铝：供应仍宽松，逢高空。
• 沪铝：供需健康但利润过高，建议区间操作。

结论

综上所述，本周沪铝价格震荡走弱，主要受宏观经济担忧和出口压力影响。氧化铝供应宽松，库存继续累库，但生产利润不佳。电解铝产量增加，库存去库，进口倒挂缩窄。铝材开工率整体提升但分化明显，需关注高价对需求的抑制作用。整体来看，市场处于供需健康但利润较高的状态，建议投资者在区间内操作，关注宏观和需求变化。