20250406-国联期货-沪铝周报_氧化铝仍宽松；宏观利空压制铝_32页_20mb

沪铝周报总结

核心内容

行情回顾

• 2025年4月6日，沪铝主力2505合约周四下午收于20420元/吨，周环比下跌0.78%。
• 本周沪铝走弱，主要受美国对所有国家征收10%基准关税影响，该关税于4月5日0时生效，对贸易逆差大国征收更高关税于4月9日0时生效。
• 美联储主席表示关税可能推升通胀，短期内采取观望态度。
• 铝材开工率降低，叠加市场恐慌情绪，导致沪铝价格承压。

运行逻辑

• 宏观面：美国关税政策超预期，中国对美加征关税，市场情绪偏空。
• 供给面：氧化铝开工率下降，但整体供应仍宽松，库存继续累积；电解铝产量略有增加，但行业开工率接近96%，提升空间有限。
• 需求面：铝材整体开工率环比下降，各板块普遍下滑，工业型材需求受贸易影响存在旺季不旺的担忧，建筑型材同比萎缩，铝板带、铝箔开工率下降，铝线缆开工率持平，原生铝合金新增订单乏力。
• 库存面：电解铝、铝棒现货库存周环比减少，LME铝库存延续去库，显示市场去库存趋势。
• 基差面：铝锭现货升贴水持稳，沪铝05-06月差周环比走强，LME铝0-3M贴水周环比扩大。
• 利润面：氧化铝现货价格走弱，有亏损压力，电解铝生产成本小幅降低，但利润水平仍非常可观。

推荐策略

• 铝材开工率下降，电解铝供给受限，但下方支撑有限。
• 氧化铝供应宽松，建议逢高空。
• 铝下周承压，需关注宏观利空和需求变化。

主要观点

• 宏观利空：美国对全球征收10%基准关税，对贸易逆差国家加征更高关税，引发市场恐慌，对铝价形成压制。
• 中国政策响应：中国对美加征34%关税，进一步加剧市场不确定性。
• 供需格局：氧化铝供应仍宽松，库存继续累积；电解铝产量小幅上升，但开工率接近饱和，提升空间有限。
• 库存去化：电解铝、铝棒现货库存周环比减少，LME铝库存延续去库，显示市场对铝的需求仍有支撑。
• 需求疲软：铝材整体开工率下降，各细分板块需求下滑，尤其是工业型材和建筑型材。
• 利润状况：氧化铝利润承压，电解铝利润仍保持较高水平，但受成本和价格影响有所波动。

关键信息

铝价走势

• 沪铝主力2505合约本周走弱，价格下跌0.78%。
• 铝锭现货升贴水持稳，沪铝05-06月差走强，LME铝0-3M贴水扩大。

氧化铝市场

• 氧化铝开工率下降，但供应仍宽松，库存增加。
• 氧化铝现货价格走弱，存在亏损压力。

电解铝市场

• 本周电解铝产量环比增加0.02万吨至83.72万吨。
• 4月电解铝运行产能预计小幅提升，但行业开工率接近96%，提升空间有限。
• 铝进口倒挂缩窄，显示进口铝价与国内铝价差距缩小。

库存情况

• 国内电解铝现货库存周环比减少3.2万吨至77.4万吨。
• 铝棒现货库存周环比减少1.1万吨至25.05万吨。
• LME铝库存周环比减少9300吨至456750吨。

需求数据

• 1-2月全国房地产开发投资同比降9.8%，新建商品房销售面积同比降5.1%，显示房地产需求疲软。
• 4月家用空调排产2400万台，同比增9.1%；冰箱排产809万台，同比减6.7%；洗衣机排产740万台，同比增1.4%。
• 3月新能源乘用车零售98.8万辆，同比增39%，显示新能源汽车需求强劲。

光伏组件产量

• 3月光伏组件产量环比大增，4月产量或续增但增幅放缓，显示光伏行业需求有所恢复但增速放缓。

总结

本周沪铝价格走弱，主要受美国关税政策超预期及市场恐慌情绪影响。尽管氧化铝开工率下降，但供应仍宽松，库存继续累积。电解铝产量小幅上升，但行业开工率接近饱和，提升空间有限。铝材整体开工率下降，各板块需求疲软，尤其是工业型材和建筑型材。库存方面，国内电解铝及铝棒库存继续去库，LME铝库存延续下降趋势。铝价下周预计承压，建议关注宏观政策及需求变化，氧化铝可逢高空。